全球资产配置的边际调整 - 全球投资者正在边际层面重新审视对美国资产的敞口 部分机构如丹麦学界养老基金已宣布抛售价值1亿美元的美国国债 这反映了资金逐步远离美元资产的过程[1][3] - 美国因其成功吸引了大量全球资本 导致许多投资者对美国资产的配置比例已处于历史偏高水平 因此重新审视敞口是自然反应[4] - 地缘政治进入大国竞争时代 以规则为基础的旧国际秩序结束 这种政治叙事正逐步反映到投资决策中[3] 美国国债市场的现状与地位 - 美国国债市场目前缺乏真正的替代品 其在流动性、市场深度及作为全球金融体系抵押品核心功能方面仍处于独一无二的位置[4] - 尽管存在部分减持 但由于缺乏同等规模与深度的替代市场 美国国债市场整体仍能维持稳定运行 这是长期趋势与短期现实并存的局面[4] 资金流向与资产表现 - 过去几年黄金和大宗商品的强势表现 某种程度上反映了资金逐步远离美元资产的过程 这与政策不确定性、制裁工具使用及全球安全环境变化密切相关[1][5] - 地缘政治长期化将持续影响资金偏好 这些趋势预计将在较长时间内持续存在[5] - 美元、黄金和大宗商品的走势 已成为投资者表达不确定性的出口[4] AI投资领域的结构性分化 - AI相关资产出现分化 一类是拥有稳定自由现金流、能用自身盈利投入AI的大型科技公司 另一类是尚未盈利、高度依赖外部融资的企业[7] - 大型科技公司并未处于AI泡沫中 因其有现金流可承受投入 而依赖债务市场的未盈利公司风险更高[8] 中国资产的重新评估 - 全球部分投资者正在重新评估对中国市场的配置比例 中国经济有望实现既定目标[8] - 中国科技板块重新受到关注 更多与产业结构和AI应用路径有关 而非短期情绪 中国更倾向于利用AI强化制造能力 与美国偏重消费和娱乐化场景形成差异[8] - 中国企业“出海”趋势难以逆转 关键决定因素在于产品是否具备足够竞争力 有竞争力的产品在海外找到需求后很难被阻挡[8]