行业核心观点 - 数据中心已成为电力设备行业核心增量应用场景，其发展趋势直接驱动电力设备需求增长与技术迭代 [2] - 需引入AI行业多维度指标（需求端、供应链端、AI应用端）来前瞻性判断数据中心供配电设备的需求拐点与强度，以支撑投资决策 [2] 需求端：资本开支分析 - 2025年第三季度海外大厂资本开支总和达996.17亿美元，同比增80.39%，环比升9.54%，延续高增态势 [1][3] - 2025年第三季度阿里资本开支315亿元，同比增80.10%但环比降18.55%，公司在业绩会上重申三年3800亿元投资框架，不排除进一步增投 [1][3] - 2025年第三季度腾讯资本开支130亿元，同比降24.05%、环比降32.05%，公司下调全年指引，开支低于年初预期 [1][3] 供应链端：关键节点数据 - 2025年第三季度英伟达总营收570.06亿美元，其中数据中心产品营业收入达512.15亿美元，创历史峰值，环比增长24.62%、同比增长66.44%，占总营收比重超89% [4] - 2025年12月台积电营收为3350.03亿新台币，同比增长20.4%、环比下滑2.5%，创历年同期新高；2025年全年台积电营收3.8万亿新台币，同比增长31.6% [4] - DRAM现货价自2025年11月17日27.14美元涨至2026年1月16日66.50美元，两月内涨幅超145%，印证服务器需求旺盛 [4] AI应用端：发展情况 - 2026年1月5日-1月12日Token调用量为7.65T，环比增加18.97% [4] - 2025年第三季度，随着Grok4Fast、GPT-5nano和gpt-oss-20B的发布，ArtificialAnalysis智能指数上得分超过40分的模型Tokens价格下降超50% [4] 投资方向与设备需求 - AIDC建设推动HVDC和SST需求增长，在数据中心单机柜功率密度提升背景下，其能耗和功率问题有望促使HVDC和SST渗透率提升，智能母线有望得到广泛应用 [5] - 2024年全球数据中心新增装机量约14GW，主要云厂商资本开支较高，台积电2026年资本开支预计达到520-560亿美元，同比增长约30%，数据中心建设规模预计保持高速增长 [5]