公司产能扩张计划 - 南山铝业国际控股计划于2026年开始建设一个年产25万吨的铝生产项目 总投资4.37亿美元 建设期两年 [1] - 中长期 公司计划制定另一个年产50万吨的铝生产项目方案 以进一步扩大铝产能 [2] - 长期 公司计划逐步提高铝产能 以匹配其氧化铝产能 [2] 公司战略转型与定位 - 公司正从东南亚领先的氧化铝生产商转型为一体化铝生产商 其在印度尼西亚已建成年产400万吨的氧化铝产能 是东南亚最大的氧化铝生产商 [2] - 拟建的25万吨年铝产能及额外的50万吨计划 标志着公司的转型 预计其盈利能力将进一步提升 [2] 公司竞争优势 - 原材料成本优势 得益于印度尼西亚丰富的铝土矿和煤炭资源 公司享有低成本铝土矿供应和短途运输优势 同时 公司正在扩建配套产能 并将其7万吨深水港升级 以进一步提升物流效率并降低成本 [3] - 地理区位优势 项目位于印度尼西亚的Galang Batang经济特区 享有长达20年的税收优惠 此外 靠近马六甲海峡的地理位置使其氧化铝和铝产品能够运输至整个东南亚地区 并方便进入欧亚大陆 [4] - 上下游产业链协同 随着铝产能的提升 预计公司将形成一体化产业链 在氧化铝和铝生产之间创造协同效应 并提高抗风险能力 [5] 财务预测与估值 - 维持2025年和2026年盈利预测不变 考虑到产品价格上涨 将2027年净利润预测上调15%至5.01亿美元 [6] - 股票交易估值对应2025年预期市盈率14.7倍 2026年预期市盈率11.1倍 2027年预期市盈率10.9倍 [6] - 维持目标价77.76港元 对应2026年预期市盈率12.0倍和2027年预期市盈率11.7倍 隐含8%上行空间 [6]