文章核心观点 - 2025年AI算力行情催生了一批年度收益率超过100%的“翻倍基”，但进入2025年四季度，部分绩优基金已开始调整持仓结构，基金经理在AI细分赛道龙头股的操作上出现显著分歧，同时也在PCB等板块形成新的共识 [1][2][5] 基金持仓结构调整与个股操作 - 光模块龙头出现分歧：以中际旭创为例，永赢科技智选在2025年四季度减持17%，持仓降至224.49万股；中欧数字经济减持33.42%，持仓降至185.42万股 [1]。同期，交银优择回报增持77.25%至24.07万股，前海开源沪港深乐享生活增持266.44%至21.18万股 [2] - 控股股东减持：中际旭创控股股东中际控股于1月16日完成550万股减持，均价521.73元/股，占总股本0.49% [1] - 新进与增持标的： - 光芯片：源杰科技获得前海开源沪港深乐享生活、融通产业趋势、中加科技创新等基金在2025年四季度新进重仓 [2] - PCB板块形成共识：东山精密获永赢科技智选、前海开源沪港深乐享生活、安信新回报、中欧数字经济新进重仓；深南电路获中欧数字经济、交银优择回报新进重仓，永赢科技智选增持；生益科技获永赢科技智选、交银优择回报、交银荣鑫加仓 [2] - 其他调整：中欧数字经济在2025年四季度新进重仓阳光电源、浪潮信息；增持沪电股份（27.45%）、腾讯控股（25.31%）、新泉股份（7.07%）；减仓新易盛（22.69%） [5][6] - 基金具体持仓变化： - 中欧数字经济：前十大重仓股合计占股票市值比66.74%，其中中际旭创占比11.20%，新易盛占比11.06% [6] - 永赢科技智选：前十大重仓股合计占股票市值比81.50%，重点投向云计算，个股调整较大，新进重仓东山精密、景旺电子、工业富联、剑桥科技，并增持沪电股份44.00%、深南电路25.69%、生益科技15.88% [7][8] 基金经理投资策略与市场展望 - 策略调整与方向：部分基金开始重视“反转策略”，关注供给端出清后需求迎拐点的机会，力求在成长性与安全边际间平衡 [9]。交银优择回报基金经理周珊珊指出，未来将关注：1) AI投资从基础设施向应用端、赋能端的扩散；2) 估值偏低、持仓不拥挤的中小市值优质成长股；3) 全球制造业复苏链条 [12] - 对AI行情的判断： - 乐观观点：交银荣鑫基金经理余李平认为，2026年多模态模型将推动算力需求台阶式提升，投资主线将从AI算力向更广义的新质生产力扩散 [10]。融通产业趋势基金经理李进认为，光模块和PCB龙头估值合理偏低，需求将受AI数据量指数增长及网络架构升级驱动而持续成长 [11]。永赢科技智选基金经理任桀认为全球AI产业发展具备强持续性和确定性，将继续重点布局光通信及PCB [11] - 谨慎与均衡观点：中欧数字经济基金经理冯炉丹指出，AI板块整体估值已不低，高估值对业绩兑现要求更苛刻，波动性会加大，建议投资者分散配置以平滑波动 [12][13]。中加科技创新基金经理李宁宁认为，AI行情目前仅停留在算力基建，后续可关注算力环节持续兑现及AI应用的重大变化 [10] - 市场趋势观察：2026年开年，A股行业板块快速轮动，AI行情呈现向应用端扩散的趋势 [10]