机构：招商证券 研究员：史晋星/闫哲坤/牛俣航 公司短期与索尼战略合作催化价值重估，叠加2025 年业绩超预期增长及AI创新业务雷鸟持续领先行 业；长期全球高端电视市场份额持续提升，面板一体化及全球产能布局构筑核心壁垒，重申"强烈推 荐"投资评级。 索尼分拆电视音频控股权给TCL电子。1月20日TCL电子和索尼达成战略合作意向MOU，双方拟成立合 资子公司（TCL电子持股51%，索尼持股49%）接管索尼家庭娱乐业务，合资企业将在全球运营、从产 品设计、制造、销售、物流和客户服务全流程，具体包括电视和家庭音响设备，双方争取在2026年3月 达成最终约束性协议，预计2027年4月合资公司进入运营。 TCL高端化战略加速落地。首先合资公司结合索尼高质量图像和音频技术、品牌价值和运营经验，同时 借助TCL先进的显示技术、全球规模优势、端到端成本效率和垂直供应链实力，双方资源互补各取所 需。其次合资企业接管索尼家庭娱乐业务，使用索尼和BRAVIA品牌，2025年前三季度索尼全球电视销 量260 万台（奥维睿沃口径）。第三，此次合作快速扩充TCL+索尼的终端硬件网络，释放更大互联网 内容变现潜力。参考海信2018年并购东 ...