业绩预览与预测 - 公司公告2025年经调整归母净利润区间为23.3亿港元至25.7亿港元，同比增长45%至60%，盈利区间中枢超过股权激励目标（23.28亿港元）[1] - 中金公司维持其2025年及2026年盈利预测不变，并引入2027年归母净利润预测为32.35亿港元[2] 核心业务表现 - 2025年下半年以来，国内彩电市场因以旧换新补贴减弱、需求未明显回暖及2024年第四季度高基数而承压，2025年第三季度及第四季度线上彩电零售额同比分别下降9%和24%，线下分别下降4%和37%[1] - 尽管市场环境波动，公司坚持高端化、大尺寸战略，2025年第四季度TCL系彩电线上及线下零售均价分别同比提升23%和3%，显著优于行业，预计内销出货量虽下滑但盈利压力有限[1] - 根据群智咨询预测，2025年全球TV出货量预计为2.21亿台，同比微降0.7%，但TCL TV出货量预计达3041万台，同比增长5.4%，排名全球第二，海外业务通过北美渠道转型、产品升级及欧洲渠道拓展实现逆势增长[1] 潜在战略合作 - 公司正与索尼洽谈意向合作，可能包括成立合资公司以承接索尼的家庭娱乐业务[1] - 若交易落地，TCL电子和索尼将分别持有合资公司51%和49%的股份，合资公司将负责产品研发、制造、销售、物流等一体化运营，并可使用Sony及BRAVIA品牌[2] - 索尼是全球高端彩电龙头，但过去十年战略收缩中低端产品线导致其市场份额持续下滑，2025年前三季度全球TV出货量市占率约为1.8%[2] - 该合作若达成，有望帮助公司补齐高端产品线，并在海外渠道及品牌影响力方面取得进一步突破[2] 估值与评级 - 当前股价对应2026年及2027年市盈率分别为9.9倍和8.5倍[2] - 中金公司维持“跑赢行业”评级，考虑跨年估值切换，将目标价上调24.6%至14.7港元，该目标价对应2025年及2026年市盈率分别为13.4倍和11.5倍，隐含35%的上涨空间[2]