公司背景与业务结构 - 公司实控人为深圳市国资委，是直属深圳市国资委的交运资产管理平台，掌握湾区优质资产 [1] - 公司业务线主要包括物流业务分部以及收费公路+大环保业务分部 [1] 物流业务分析 - 公司物流业务以物流园资产为核心载体，截至2025年上半年，在粤港澳大湾区、长三角等经济发达区域运营物流园面积达671万平方米 [1] - 截至2025年上半年，公司已有5个物流园项目完成REITs出表，合计贡献归母净利润14.2亿港元 [1] - 截至2025年上半年，公司物流园转型升级业务共涉及3个项目（梅林关项目、前海项目、华南物流园项目） [1] - 据测算，华南物流园项目的土地增值收益加后续售房收益有望为公司带来税后收益136.5亿元 [1] 路港业务分析 - 公司收费公路及港口业务主要由深高速、南京西坝码头等港口公司负责运营 [1] - 该业务利润较为稳定，是公司盈利的基本盘，对公司利润贡献中枢约为11亿港元 [1] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年实现营业收入分别为170.63亿港元、176.14亿港元、187.45亿港元 [2] - 预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为31.68亿港元、34.70亿港元、35.34亿港元 [2] - 对应2025-2027年预测市盈率分别为6.6倍、6.0倍、5.9倍 [2]