公司业务战略与布局 - 公司成立于2003年，以暖通设备控制器起家，是基本盘业务 [1] - 2016年成立子公司进入新能源汽车热管理领域，成为第二成长曲线 [1] - 2014年成立子公司进入工业伺服领域，目前处于市场拓展阶段，未来或将成为第三成长曲线 [1] 暖通业务现状与前景 - 2025年上半年，暖通业务收入4.22亿元，同比-4%，占总收入60% [2] - 商用空调受国内地产周期低迷影响，是主要拖累项，预计2026年仍将受一定影响 [2] - 热泵行业经历去库存后，2025年出口见底反弹，公司Q1-3热泵业务收入同比上升 [2] - 欧洲热泵市场预期高，渗透率提升空间大，预计2026年公司热泵业务将有较好增长，并有望在2027年加速成长 [2] - 全球数据中心市场增长强劲，公司切入该赛道，构建“热管理+节能”双核心布局，2026-2027年在低基数下有望明显增长 [2] 汽车热管理业务表现与展望 - 在全球新能源汽车渗透率快速提升背景下，公司汽车热管理业务2019-2024年收入CAGR达88% [3] - 公司在电动压缩机变频驱动器、PTC电加热控制器两大细分市场均居市场前列 [3] - 2025年上半年，汽车热管理业务收入2.6亿元，同比+28.2%，增速放缓 [3] - 增速放缓主要系为满足订单增长的产能保障需求，2025年上半年“新能源汽车电子和智能制造产业基地”较计划提前9个月投产，使原本Q2-3的旺季受到阶段性影响 [3] - 预计2026年起在摆脱产能搬迁和爬坡的影响后，汽车业务将恢复高速增长，项目达产后将贡献180万套汽车热管理系统产能 [3] 全球化产能布局 - 公司首个海外生产制造基地“泰国工厂”正在推进中，截至2025年上半年末，已完成相关部门核准、备案手续 [4] - 项目达产后将贡献200万套变频驱动器及系统控制器产能，直接服务泰国当地，并辐射东南亚及其他海外市场 [4] - 预计泰国工厂将为公司2027年贡献明显增量，赋能全系列业务领域 [4] 财务预测 - 预计2025-2027年公司营业收入为12.89/15.47/20.89亿元，分别同比-0.6%/+20%/+35.1% [4] - 预计2025-2027年归母净利润为1.53/2.04/3亿元，分别同比-9.3%/+33.7%/+47.1% [4] - 预计2025-2027年EPS为1.62/2.16/3.18元，对应PE为55.4/41.4/28.2倍 [4]