核心业绩表现 - 公司发布2025年全年业绩预告，预计归母净利润为5.5至6亿元人民币，同比下降61%至64% [1] - 预计扣非后净利润为5.3至5.9亿元人民币，同比下降61%至65% [1] - 2025年第四季度归母净利润预计为2.6至3.1亿元人民币，同比下降13%至27% [1] - 第四季度扣非后净利润预计为2.4至3亿元人民币，同比下降20%至36% [1] 业绩下滑原因 - 全年及第四季度业绩下滑主要原因是黄羽鸡（黄鸡）和生猪的销售价格同比下滑 [2] 黄羽鸡业务表现 - 2025年黄鸡出栏量约为5.67亿只，同比增长10% [2] - 黄鸡业务实现收入约143亿元人民币，同比基本持平 [2] - 全年黄鸡销售均价为11.4元/公斤，同比下降12% [2] - 测算全年黄鸡平均完全成本约为11.2元/公斤，单羽盈利0.4至0.5元 [2] - 全年黄鸡业务利润约为2.3至2.8亿元人民币 [2] - 第四季度黄鸡出栏约1.5亿只，同比增长9% [2] - 第四季度黄鸡销售均价约12.3元/公斤，同比提升1% [2] - 测算第四季度黄鸡单羽盈利约2至2.5元 [2] - 公司在规模优势和育种优势下，养殖成本保持行业领先，市占率稳健提高 [3] - 预计2026年黄鸡出栏量同比增长8%至10% [3] 生猪业务表现 - 2025年生猪出栏量为211万头，同比增长63% [3] - 生猪业务实现收入约36亿元人民币，同比增长31% [3] - 全年生猪销售均价为13.9元/公斤，同比下降21% [3] - 测算全年生猪完全成本约12.5元/公斤，头均盈利约160至170元 [3] - 全年生猪业务盈利约3.2至3.5亿元人民币 [3] - 第四季度生猪出栏61万头，销售均价为11.9元/公斤 [3] - 测算第四季度生猪头均亏损约20至30元 [3] - 2025年生猪养殖成本下降目标完成，在产仔率、日增重、存活率等生产指标提升趋势下，预计养殖成本将继续改善 [3] 公司前景与估值 - 公司黄鸡养殖成本优势显著，出栏量稳健扩张，生猪养殖成本持续改善 [3] - 黄鸡与生猪业务双轮驱动，公司业绩增长具备高弹性 [3] - 预计公司2025至2027年每股收益（EPS）分别为0.69元、1.91元、2.27元 [3] - 参考可比公司估值，给予公司2026年15倍市盈率（PE），合理价值为28.72元/股 [3]