高盛对商汤的投资观点与评级 - 高盛给予商汤-W“买入”评级，12个月目标价为3.53港元，较当前股价2.38港元有48.3%的上涨空间 [1] - 给予“买入”评级是基于公司广泛的产品覆盖和针对特定行业的定制化解决方案，预计其生成式人工智能收入将持续增长 [1] 公司财务预测与估值 - 公司当前市值约为920亿港元（约合118亿美元），企业价值约为901亿港元（约合115亿美元）[2] - 高盛预测公司收入将从2024年的37.721亿元人民币增长至2027年的85.499亿元人民币 [2] - 预测公司EBITDA将从2024年的亏损33.44亿元人民币改善至2026年实现盈利2.05亿元人民币，并在2027年进一步增长至11.189亿元人民币 [2] - 预测每股收益（EPS）将从2024年的亏损0.13元人民币逐步收窄至2027年的亏损0.01元人民币 [2] - 预测净负债/EBITDA比率将从2026年的7.7倍显著改善至2027年的1.3倍 [2] - 预测资本回报率（CROCI）将从2024年的-23.6%改善至2027年的5.1% [2] - 预测自由现金流（FCF）收益率将从2024年的-13.4%改善至2027年的0.4% [2] 公司战略与盈利能力提升路径 - 公司正通过优化算力、基础模型以及应用生态系统来最大限度地提高成本效益比，从而缩短回报周期 [2] - 在算力方面，国产GPU已完全可满足其计算机视觉人工智能的业务需求 [3] - 在基础模型方面，公司正通过向多模态基础模型拓展以提升终端应用性能 [3] - 公司同时使用真实世界的数据训练基础模型，以研发机器人和自动驾驶等应用，并预期这将带来回报 [3] - 公司正与教育、金融、旅游、智能设备等应用场景进行深度融合 [2] 行业地位与竞争优势 - 公司被评价为中国领先的生成式AI软件企业，其自研的AI基础模型及AI基建为增长奠定了稳固基础 [3] - AI行业头部玩家正在进行有序的“生态位分化”，而公司凭借“全栈覆盖+软硬协同”占据了有利生态位 [3] - 公司旗下机器人产品大晓机器人发布了行业首创的ACE具身研发范式，加紧布局“AI+”商业生态 [3]