核心观点 - 杰富瑞认为微软股价近期下跌后估值具有吸引力，凭借其强大的执行力与明确的AI变现路径，公司具备上行潜力，因此给予“买入”评级 [1] 股价与估值表现 - 微软股价自第一财季以来下跌18% [1] - 尽管披露了对OpenAI的2500亿美元及对Anthropic的300亿美元投资承诺，其估值倍数仍压缩了23% [1] - 估值倍数压缩的部分原因是投资者持续转向半导体股 [1] - 微软2027财年每股盈利23倍的估值低于超大规模云服务企业亚马逊的24倍及谷歌的25倍 [1] 公司基本面与竞争力 - 微软凭借庞大存量订单的执行力，今年将大幅扩增产能 [1] - 公司在营运能见度、剩余履约义务价值及AI变现路径方面，对比亚马逊和谷歌更为明确 [1]