核心观点 - 华立股份近期一笔低价跨界参股交易引发监管问询，市场反应负面，股价下跌，这已是公司一年多来第三次跨界并购尝试，其并购逻辑、节奏及信息披露的合规性受到监管和市场的高度关注 [1] 交易详情与市场反应 - 华立股份拟以4750万港元收购港交所上市公司升辉清洁19%股权，交易价格为0.128港元/股，远低于市场价，公司称此为战略投资以寻求协同 [1] - 交易公告后仅两天即收到上交所问询函，次日公司股价下跌5.39%，收报18.61元/股，总市值回落至50亿元 [1] - 本次交易公告日（1月16日），华立股份股价涨停，标的公司升辉清洁股价同步大涨26.19% [8] 公司跨界并购历史 - 第一次跨界（2024年9月）：拟以3.58亿元收购苏州尚源智能51%股权，业务延伸至智能装备领域，因标的现金流为负、估值高等问题收到监管工作函，但交易已于2024年11月完成 [4] - 第二次跨界（2025年10月）：拟收购北京中科汇联科技股份有限公司51%股权，跨入政务软件领域，公告日公司股价涨停，但交易于2025年12月30日因核心条款未达成而终止 [6] - 第三次跨界（2026年1月）：即本次拟参股升辉清洁，距离上次收购终止仅半个月，标的业务（物业清洁）与公司主业（装饰复合材料）差异显著 [7] 公司与标的财务状况 - 华立股份财务状况：2025年1至9月，公司经营活动产生的现金流量净额为-0.8959662551亿元，较上年同期由正转负，下降203.59%，经营现金流压力明显 [7] - 升辉清洁财务状况：2024年中期报告显示，营收为3.59亿元，同比增长10.14%；税前利润为0.12亿元，同比增长5.71%；净利润为0.08亿元，同比减少21.78% [8] - 交易定价争议：截至1月16日，升辉清洁股价为1.06港元/股，总市值约20.67亿港元，其19%股权对应市值约3.93亿港元，而华立股份交易对价仅为4750万港元，存在大幅折价 [8] 监管关注重点 - 上交所要求公司详细披露前次收购终止及本次参股的具体过程、关键时间节点和知悉人员范围 [9] - 监管要求公司全面自查内幕信息知情人的股票交易情况，说明是否存在内幕信息提前泄露 [9] - 监管层关注公司跨界并购的逻辑是否清晰、节奏是否合理，以及信息披露与市场反应之间的管理 [9]