核心观点 兴业银行2025年业绩展现出“总量突破，结构亮眼，盈利承压”的特征，在总资产历史性突破11万亿元、营收净利连续第二年正增长的背景下，实现了规模扩张、负债结构优化、战略贷款占比提升与资产质量稳定的“再平衡”，但同时也面临息差收窄导致的营收增长乏力与资本回报率持续下行的压力 [24][49] 规模扩张与增长态势 - 截至2025年末，兴业银行总资产达到11.09万亿元，历史性突破11万亿大关，同比增长5.57% [2][3][4] - 第四季度单季总资产增长4204亿元，占全年总增量的比例超过70%（约72%） [2][4] - 总资产增速呈现“筑底回升”态势，从2024年的3.44%回升至2025年的5.57% [4] - 公司实现营业收入2127.41亿元，同比增长0.24%；实现归属于母公司股东的净利润774.69亿元，同比增长0.34%，均为连续第二年正增长 [2][3] 负债结构与成本控制 - 负债端结构优化，各项存款余额达5.93万亿元，较上年末增长7.18%，增速显著高于3.70%的贷款增速 [2][7] - 低成本负债拓展成效显现，存贷比为101.89%，负债稳定性增强 [7] - 计息负债成本率呈现下降趋势，从2020年的2.36%稳步压降至2024年的2.17% [9] 资产质量与风险抵御能力 - 截至2025年末，不良贷款率为1.08%，较2024年末微升0.01个百分点，但较2020年的1.25%有明显改善，资产质量进入相对稳固的“平台期” [10] - 房地产、地方政府融资平台、信用卡等重点领域风险呈现收敛态势 [11] - 拨备覆盖率为228.41%，虽较上年下降9.37个百分点，但仍保持在200%以上的高位，风险缓冲充足 [12] - 风险管理体系改革见效，推行敏捷小组机制覆盖重点领域，行领导挂钩督导重点项目处置 [13] 信贷投向与战略转型 - 各项贷款余额为5.95万亿元，较上年末增长3.70% [15] - 战略重点领域贷款增长显著，科技金融贷款突破1.12万亿元，绿色金融贷款达1.1万亿元，制造业贷款接近万亿元 [18] - 科技、绿色、制造业三大重点领域贷款合计占公司总贷款比重已超过50%，服务新质生产力的结构调整取得突破 [2][19] - 信贷投放积极服务实体经济融资需求，生息资产实现合理扩张 [4] 盈利能力与回报压力 - 营业收入增速（0.24%）远低于总资产增速（5.57%），反映出净息差仍处于收窄通道 [9] - 净息差从2020年的2.36%下降至2024年的1.82% [9] - 加权平均净资产收益率（ROE）为9.15%，较2024年的9.89%下降0.74个百分点，呈现持续下行趋势，五年间从2020年的12.62%下降约3个百分点 [3][21][22] - 基本每股收益为3.46元，同比下降1.42% [3] - 资本回报压力倒逼公司需加快向资本消耗更低、价值创造更强的业务模式转型 [23]