分期商城业务模式兴起与转型 - 多家助贷平台正将“分期商城”视为新的转型方向，以应对传统助贷模式承压及监管趋严的背景 [2][4] - 布局或涉足该业务的平台包括小象优品、羊小咩、桃多多、鹿优选等 [3] - 分期商城销量靠前的多为苹果手机、黄金、茅台等高流通性商品 [3] 商品定价存在显著溢价 - 分期商城的商品价格普遍高于主流电商市场水平 [2][3] - 以小象优品为例，iPhone 17 Pro 1TB版本不分期售价1.7万元，分6期本息合计达1.8万元，而同款商品在某主流电商平台分期总价仅1.4万元，差价超过4000元 [3] - 某知名酒类品牌在平台不分期售价1569元，分12期需1752元，而同类产品在头部电商旗舰店售价仅1364元且支持免息分期，差价约200至400元 [3] - 在羊小咩使用“便荔卡包”分6期购买某商品，标价5000余元，实际本息合计5673.90元 [4] - 部分平台商品在用户进行额度测算前后价格不一致，例如某分期商城的一款iPhone 16手机，测额前显示6000余元，测额后变为8227元 [4] 平台盈利模式与财务表现 - 分期商城运营主体多与助贷业务关联，例如小象优品运营方为源石云科技子公司，桃多多由纬雅信息与宝越融资担保联合运营，羊小咩前身是量化派旗下的“信用钱包” [9] - 量化派公司自2020年从助贷向消费电商转型后，收入从2022年的4.75亿元增长至2023年的5.3亿元，2024年大幅跃升至9.93亿元，2025年前五个月收入已达4.14亿元 [9] - 羊小咩平台是量化派收入增长的核心驱动力，2024年、2025年前五个月，其收入分别占集团总收入的约93.2%及98.1% [10] - 羊小咩的毛利率保持高位，2022年至2025年（前五个月）的毛利率分别为88.1%、93.5%、97.5%和96.7% [11][12] - 平台收益主要来自两方面：一是自营商品销售差价（提成率介于0%至59.7%，2025年前五个月平均为19.3%），二是向第三方店铺收取1%至5%的佣金 [13][14] 隐秘的回收链条与高融资成本 - 尽管平台自身通常不直接开展回收业务，但交易达成后常有多家回收商主动联系消费者提供变现渠道，形成隐性的“销售-回收”闭环 [2][6] - 用户在使用相关平台购物后，回收商报价普遍在分期额度的六至七折 [6] - 实测显示，通过此类回收链路，消费者综合融资成本高企，例如用分期额度购买桃多多平台8000余元的商品，回收后实际到手不足5000元，折合综合融资费率超过60% [7] - 小象优品平台搜索栏下有“黄金回收”热搜词，其一款总价1761元的1克黄金饰品，“一键回收”预估价仅为985.27元 [7] 行业合规考量与潜在风险 - 分期商城业务合规性的核心在于是否同时承担销售与回收双重角色，若二者合一则实质上构成变相高息放贷 [8] - 当前行业普遍选择明确区隔销售与回收环节，甚至主动放弃回收业务以换取合规空间 [8] - 业务最大的合规风险在于被认定为“以消费之名行放贷之实”，一旦被定性为无牌放贷或变相突破利率上限，可能面临业务叫停及合作持牌机构被追责 [2][15] - 随着风险显现，资金方趋向审慎，多家支付机构已启动业务自查与整改，并着手收紧合作通道 [15] - 司法实践已开始对高溢价分期模式进行部分否定，有法院认为商品售价已高于市场价值，在此基础上再主张高额违约金显失公平 [16] 业务逻辑与用户基础 - 平台聚合了大量具有分期需求的用户流量，对供应商形成稳定销售预期，从而获得更低的采购价格，创造成本优势 [14] - 平台嵌入的分期服务构成“金融便利”，降低了部分消费者的大额消费决策门槛，削弱了对商品绝对价格的敏感度，用户实质上为“先享后付”的体验支付了溢价 [14] - 用户中可能包含一部分出于短期周转需求而进行套现的群体，他们对价格的容忍度更高，支撑了高溢价模式的存续 [14]