股本情况 - 本月底法定/注册股本总额为70,000美元[1] - 上月底和本月底法定/注册股份数目均为700,000,000股，面值0.0001美元[1] - 上月底和本月底已发行股份总数均为515,097,500股，库存股份为0[2] 公众持股量 - 适用公众持股量初始指定门槛为已发行股份总数的25%[3] - 截至本月底已符合适用的公众持股量要求[3]

公司通讯发布 - 公司自2023年12月31日起以电子方式发布通讯[2][6] - 公司通讯中英文版将在官网和披露易网站提供[3][6] 股东相关 - 非登记股东应联系中介提供邮箱[4][7][8] - 想收印刷版可填回条或发邮件[4][7][8] 联系方式 - 股份过户处地址为合和中心17M楼[4][7][8] - 疑问可发邮件至Quantgroup.ecom@computershare.com.hk[5][7] - 回条简便回邮号为37[9]

公司通讯发布方式 - 自2023年12月31日起以电子方式发布公司通讯[2][8] - 未来公司通讯英文版和中文版将在公司网站和披露易网站提供，替代印刷本[3][8] 股东通讯接收选择 - 建议股东提供电子邮箱地址，可扫码或签回条交股份过户处[3][8] - 未收到有效邮箱地址将以印刷本发可供行动通讯[4][9] - 股东可申请收取印刷版通讯，指示有效期一年[5][9] 其他说明 - 有疑问可发邮件至指定邮箱查询[6][9] - 仅最后提供的邮箱地址会被登记[10] - 选择印刷版不登记邮箱地址[10] - 公司可披露或转移个人资料，查询修改需书面或邮件提出[10]

行业背景与挑战 - 消费数字化带来便捷的同时，也滋生了组织化、链条化的黑灰产业链，其技术不断升级、手段翻新、隐蔽性更强，对市场秩序和消费者个人信息与资金安全构成威胁 [1] 公司治理原则与态度 - 量化派对黑灰产侵害始终坚持“零容忍”原则，将用户权益保护与平台安全治理作为重点工作 [1] - 公司秉持合规为本理念，将平台治理黑灰产视为一项长期系统工程 [3] 技术层面安全措施 - 平台通过应用安全加固、关键接口安全升级、定期安全检测等措施推进网络安全与数据防护 [2] - 平台对涉嫌异常交易行为进行识别与拦截，并持续优化相应风控策略 [2] - 平台已通过国家等保三级、ISO27001等国内外权威安全体系认证 [2] 制度与组织层面管理 - 公司持续健全个人信息保护与数据安全管理机制，推动覆盖数据采集、存储、使用、共享等全流程的安全管理制度落地 [2] - 对内组建由大厂背景、资深网络安全治理人才构成的专项工作小组 [2] - 对外引入第三方专业机构开展周期性安全评估与风险排查，并借助外部法律顾问提供专项合规支持，形成“制度—执行—评估—优化”的动态闭环管理体系 [2] 外部协作与案件打击 - 公司主动联动公安机关，以案件精准打击为核心抓手，积极提供关键案件侦办线索 [3] - 已先后推动北京、湖南等地警方，以侵犯公民个人信息、侵犯计算机信息系统以及诈骗等案件性质推动案件受理、立案侦查，目前多起案件已取得阶段性进展 [3] - 针对近期出现的冒充“羊小咩”商城客服和商户发送回收短信的黑产行为，公司第一时间固定证据，并将关键线索移交公安，为警方侦查提供有力支撑 [3] - 公司表示将深化与监管、警方及行业伙伴的协作联动，共同筑牢消费安全防线 [3] 消费者教育与支持 - 公司提醒消费者警惕引导“回收套现”、“代操作下单变现”等诱导信息，避免点击陌生链接、泄露验证码等敏感信息 [4] - 如遇异常情况，建议通过官方渠道核实并留存证据，必要时依法报案维权 [4] - 公司将全力支持客户的报案工作，积极与警方协作联动，共同保障客户资金安全 [4]

榜单发布与行业背景 - 胡润研究院于2025年1月19日在北京发布《2025胡润中国人工智能企业50强》榜单 旨在发掘AI领域领军力量 助力中国从“AI应用大国”迈向“AI创新强国” [1] - 榜单聚焦主营业务为AI算力或算法的中国企业 排除具身智能企业、AI非主营业务企业及商业化不充分的基础研究/开源企业 [4] - 这是胡润研究院第二次发布该榜单 胡润百富已成为全球最大的创业企业榜单编制机构 [4][6] 榜单核心数据与评选标准 - 上榜门槛为95亿元人民币 较去年提高35亿元人民币 [5] - 上榜企业平均价值540亿元人民币 是去年的2.4倍 [5] - 在A股、港股、美股的人工智能概念中国企业中 仅有31家主营业务是人工智能且企业价值在95亿元人民币以上 [5] - 榜单按照企业估值或市值进行排名 [5] 政策与市场环境 - 2024年8月 国务院印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》 设定了2027年、2030年、2035年三阶段发展目标 [4] - 截至2025年6月 中国生成式人工智能用户规模达5.15亿人 占当时中国人口近四成 [4] - 胡润认为 未来具备核心技术及场景落地能力的企业将脱颖而出 AI将从资本追捧的概念转变为社会基础设施 [4] 量化派公司概况 - 量化派成功入选《2025胡润中国人工智能企业50强》 在数据分析决策领域以AI消费运营决策的技术创新和商业化应用积累入榜 [1] - 公司成立于2014年 是一家专注于中国消费领域的线上市场运营商 使命是“数字驱动世界，智能点亮生活” [3] - 公司依托自主研发的AI技术平台 为消费者与合作伙伴提供智能化、精准的消费体验 [3] - 2025年 量化派迎来重要里程碑 成功登陆香港联合交易所主板 [3] - 截至2025年1月9日收盘 量化派市值突破190亿元人民币 跻身榜单前40名 [5] 量化派业务与技术优势 - 公司深耕中国消费数字化领域十余年 通过多元消费场景的数字化运营 在智能推荐、精准分发和用户运营方面具备核心优势 [6] - 公司为合作伙伴提供从流量获取到客户管理的全链路支持 [6] - 未来 公司将继续以技术创新助力消费产业数字化发展 在人工智能领域开拓更坚实的发展路径 [6]

分期商城业务模式兴起与转型 - 多家助贷平台正将“分期商城”视为新的转型方向，以应对传统助贷模式承压及监管趋严的背景 [2][4] - 布局或涉足该业务的平台包括小象优品、羊小咩、桃多多、鹿优选等 [3] - 分期商城销量靠前的多为苹果手机、黄金、茅台等高流通性商品 [3] 商品定价存在显著溢价 - 分期商城的商品价格普遍高于主流电商市场水平 [2][3] - 以小象优品为例，iPhone 17 Pro 1TB版本不分期售价1.7万元，分6期本息合计达1.8万元，而同款商品在某主流电商平台分期总价仅1.4万元，差价超过4000元 [3] - 某知名酒类品牌在平台不分期售价1569元，分12期需1752元，而同类产品在头部电商旗舰店售价仅1364元且支持免息分期，差价约200至400元 [3] - 在羊小咩使用“便荔卡包”分6期购买某商品，标价5000余元，实际本息合计5673.90元 [4] - 部分平台商品在用户进行额度测算前后价格不一致，例如某分期商城的一款iPhone 16手机，测额前显示6000余元，测额后变为8227元 [4] 平台盈利模式与财务表现 - 分期商城运营主体多与助贷业务关联，例如小象优品运营方为源石云科技子公司，桃多多由纬雅信息与宝越融资担保联合运营，羊小咩前身是量化派旗下的“信用钱包” [9] - 量化派公司自2020年从助贷向消费电商转型后，收入从2022年的4.75亿元增长至2023年的5.3亿元，2024年大幅跃升至9.93亿元，2025年前五个月收入已达4.14亿元 [9] - 羊小咩平台是量化派收入增长的核心驱动力，2024年、2025年前五个月，其收入分别占集团总收入的约93.2%及98.1% [10] - 羊小咩的毛利率保持高位，2022年至2025年（前五个月）的毛利率分别为88.1%、93.5%、97.5%和96.7% [11][12] - 平台收益主要来自两方面：一是自营商品销售差价（提成率介于0%至59.7%，2025年前五个月平均为19.3%），二是向第三方店铺收取1%至5%的佣金 [13][14] 隐秘的回收链条与高融资成本 - 尽管平台自身通常不直接开展回收业务，但交易达成后常有多家回收商主动联系消费者提供变现渠道，形成隐性的“销售-回收”闭环 [2][6] - 用户在使用相关平台购物后，回收商报价普遍在分期额度的六至七折 [6] - 实测显示，通过此类回收链路，消费者综合融资成本高企，例如用分期额度购买桃多多平台8000余元的商品，回收后实际到手不足5000元，折合综合融资费率超过60% [7] - 小象优品平台搜索栏下有“黄金回收”热搜词，其一款总价1761元的1克黄金饰品，“一键回收”预估价仅为985.27元 [7] 行业合规考量与潜在风险 - 分期商城业务合规性的核心在于是否同时承担销售与回收双重角色，若二者合一则实质上构成变相高息放贷 [8] - 当前行业普遍选择明确区隔销售与回收环节，甚至主动放弃回收业务以换取合规空间 [8] - 业务最大的合规风险在于被认定为“以消费之名行放贷之实”，一旦被定性为无牌放贷或变相突破利率上限，可能面临业务叫停及合作持牌机构被追责 [2][15] - 随着风险显现，资金方趋向审慎，多家支付机构已启动业务自查与整改，并着手收紧合作通道 [15] - 司法实践已开始对高溢价分期模式进行部分否定，有法院认为商品售价已高于市场价值，在此基础上再主张高额违约金显失公平 [16] 业务逻辑与用户基础 - 平台聚合了大量具有分期需求的用户流量，对供应商形成稳定销售预期，从而获得更低的采购价格，创造成本优势 [14] - 平台嵌入的分期服务构成“金融便利”，降低了部分消费者的大额消费决策门槛，削弱了对商品绝对价格的敏感度，用户实质上为“先享后付”的体验支付了溢价 [14] - 用户中可能包含一部分出于短期周转需求而进行套现的群体，他们对价格的容忍度更高，支撑了高溢价模式的存续 [14]

文章核心观点 多家助贷平台正将“分期商城”作为转型方向，但该模式普遍存在商品显著溢价、隐秘回收链条推高用户实际融资成本等问题，其业务本质可能被认定为“以消费之名行放贷之实”，面临监管、司法及合作机构收紧等多重挑战 [1][14] 分期商城业务模式与市场现状 - 多家助贷平台近期纷纷布局或有意涉足分期商城业务，例如小象优品、羊小咩、桃多多、鹿优选等平台因投诉集中而进入公众视野 [2] - 分期商城中销量靠前的多为苹果手机、黄金、茅台等高流通性商品，且价格普遍高于市场水平 [2] - 以小象优品为例，一款iPhone17 Pro银色1TB版本不分期售价1.7万元，分6期本息合计达1.8万元，而同款商品在某主流电商平台分期总价仅1.4万元，差价超过4000元 [2] - 某款知名酒类品牌在该平台不分期售价1569元，分12期则需1752元，而同类产品在头部电商旗舰店售价仅1364元且支持免息分期，差价约200至400元 [2] - 部分平台通过会员服务等方式间接抬升利润，例如小象优品设置“Plus白金会员”月费约40元，部分购买者反映权益关闭入口难寻，导致被持续扣费 [3] - 在当前监管趋严、传统助贷模式承压的背景下，分期商城业务已成为多家机构寻求转型的重要方向，不少平台已进入实际落地阶段 [3] - 行业在方案设计阶段特别注重商品定价的合理性，力求与主流市场价格保持基本一致，同时兼顾品类丰富度，避免引发用户投诉与监管关注 [4] 商品定价与用户成本 - 实测发现分期商城商品存在广泛溢价现象，例如羊小咩、桃多多等平台部分商品分期价格显著高于主流电商 [2] - 有用户反馈在羊小咩使用“便荔卡包”分6期购买某商品，标价5000余元，实际本息合计5673.90元 [2] - 另有消费者在桃多多分期购买黄金，支付5257元后回收仅得4140元 [2] - 部分平台的商品在用户进行额度测算前后价格不一致，例如某分期商城的一款iPhone16 256G白色手机，测额前显示6000余元，测额后变为8227元 [3] - 通过或明或暗的回收链路，消费者实际综合融资成本高企，例如用分期额度购买桃多多平台8000余元的商品，回收后实际到手不足5000元，折合综合融资费率超过60% [7] - 部分平台毛利率极高，例如羊小咩的毛利率在2022年至2025年前五个月分别达到88.1%、93.5%、97.5%和96.7% [9][10] 隐秘的回收链条与套现行为 - 平台自身通常不直接开展回收业务，但一条更为隐蔽的回收链条却在悄然形成，交易达成后常有多家回收商主动联系消费者提供变现渠道 [6] - 多名用户反映在使用“便荔卡包”或在羊小咩商城购物后，很快便有自称“羊小咩合作商户”的个人或机构主动联系，询问是否需将分期额度变现，报价普遍在额度的六至七折 [6] - 有消费者表示仅仅是在相关APP内浏览商品后，就收到了此类回收电话，对方往往会指定回收特定商品如品牌手机、黄金等易于保值的物品 [6] - 即便平台主观上未参与回收，但在用户信息保护方面仍存在漏洞，导致消费者隐私流向第三方回收机构，变相助推了套现交易的形成 [6] - 第三方回收商表示可专项回收桃多多、羊小咩等平台商品，其中桃多多的回收价约为分期额度的六折，并声称可实现“秒到”变现，消费者无须经手实物 [6] - 小象优品平台搜索栏下有“黄金回收”热搜词，该平台上一款重量为1克的饰品分12期总价1761元，而“一键回收”预估价仅为985.27元 [7] - 分期商城是否合规的关键在于是否同时承担销售与回收双重角色，若二者合一则实质上构成变相高息放贷，因此行业普遍选择明确区隔销售与回收环节 [7] 运营主体与盈利模式 - 分期商城背后的运营主体多与助贷业务有关联，例如小象优品的运营方无锡源石云科技有限公司系源石云科技集团的全资子公司，桃多多由上海纬雅信息技术有限公司与北京宝越融资担保有限公司联合运营，羊小咩的前身是量化派旗下的助贷平台“信用钱包” [8] - 部分平台设有明显的助贷产品入口，例如小象优品APP推送分期免息券并引导申请额度，桃多多在首页主推“桃享卡”额度申请 [8] - 量化派在从助贷向消费电商转型后，公司收入从2022年的4.75亿元增长至2023年的5.3亿元，2024年大幅跃升至9.93亿元，2025年前五个月收入已达4.14亿元 [8] - 羊小咩平台是量化派收入增长的核心驱动力，2024年、2025年前五个月，羊小咩收入分别占集团总收入的约93.2%及98.1% [9][12] - 羊小咩的高收益主要来自两方面：一是自营商品销售差价，其提成率介于0%至59.7%，2025年前五个月平均提成率为19.3%；二是第三方店铺佣金，按交易额的1%至5%收取 [10][11] - 在供给侧，平台聚合了大量具有分期需求的用户流量，对供应商形成稳定销售预期，供货商往往愿意提供更低的采购价格，为平台创造了成本优势 [11] - 在需求侧，平台嵌入的分期服务构成“金融便利”，降低了消费者大额消费的决策门槛，削弱了对商品绝对价格的敏感度，用户实质上为“先享后付”的体验支付了溢价 [11] - 考虑到显著的价差，用户中很可能包含一部分出于短期周转需求而进行套现的群体，他们对价格的容忍度更高，进一步支撑了高溢价模式的存续 [13] 监管、司法与行业风险 - 用户买完商品立刻能高价回收变现，这已经偏离了真实消费场景，从资金流向看更接近现金贷，只是披了一层分期的外衣，在当前监管强调场景真实性的大环境下处于灰色地带 [14] - 最大的合规风险是被认定为以消费之名行放贷之实，一旦被定性为无牌放贷或变相突破利率上限，可能不仅业务会被叫停，合作的持牌机构也可能被追责 [1][14] - 随着相关风险逐步显现，资金方在开展合作时也趋向审慎，普遍提高了放款审核标准，强化对合作平台及交易场景的风控要求 [14] - 多家支付机构已启动业务自查与整改，部分机构向合作方明确提出更高的准入要求，并着手收紧业务范围，以降低潜在合规与操作风险 [14] - 司法实践开始对高溢价分期模式进行否定，例如贵州省修文县人民法院在一起案件中认定，用户通过某平台以13599元购买市场价约10000元的iPhone16 Pro Max，商品售价已高于市场价值，在此基础上再主张高额违约金显失公平，最终仅部分支持了平台诉求 [15] - 分期商城业务合规设计的关键在于：一是商品定价应基本贴合市场水平，避免显著溢价；二是平台不宜同时扮演销售与回收角色，以免形成资金闭环；三是必须确保交易的真实性，防范虚构交易、空转套现的风险 [15]

公司股价表现 - 量化派(2685.HK)股价上涨超过7%，最高触及36.16港元 [1] 获奖情况与市场认可 - 量化派在第十八届“金桥奖”评选中荣获“杰出股东回报企业”，获奖原因包括稳健的经营表现、清晰的长期发展战略以及对股东回报的持续重视 [1] - 量化派创始人兼CEO周灏博士获评“杰出科技创新领军人物” [1] - 上述奖项体现了资本市场对公司综合实力与技术创新能力的高度认可 [1] 公司业务与战略 - 公司深耕中国消费数字化领域已超过十年 [1] - 公司使命为“数字驱动世界，智能点亮生活”，持续以技术创新推动消费产业升级 [1] - 未来公司将继续围绕消费数字化主航道，深化技术创新与规范治理 [1] - 公司致力于与股东及合作伙伴共享可持续发展的长期成果 [1]

市场整体表现 - 截至1月15日收盘，共有105只股票创下52周新高 [1] 52周新高股票排行（创高率前10位） - **德莱建业(01546)** 收盘价0.355港元，最高价0.445港元，创高率达78.00% [1] - **东曜药业-B(01875)** 收盘价4.190港元，最高价4.450港元，创高率达51.36% [1] - **大森控股(01580)** 收盘价0.275港元，最高价0.300港元，创高率达37.61% [1] - **顺兴集团控股(01637)** 收盘价0.370港元，最高价0.375港元，创高率达36.36% [1] - **怡园酒业(08146)** 收盘价0.850港元，最高价1.210港元，创高率达24.74% [1] - **JBB BUILDERS(01903)** 收盘价2.830港元，最高价2.830港元，创高率达24.12% [1] - **天臣控股(01201)** 收盘价1.950港元，最高价1.950港元，创高率达15.38% [1] - **江苏创新(02116)** 收盘价0.590港元，最高价0.690港元，创高率达15.00% [1] - **万国黄金集团(03939)** 收盘价12.500港元，最高价13.170港元，创高率达12.95% [1] - **竣球控股(01481)** 收盘价2.530港元，最高价2.530港元，创高率达12.44% [1] 其他表现突出的52周新高股票 - **果下科技(02655)** 收盘价52.300港元，最高价54.750港元，创高率11.05% [1] - **新世界发展(00017)** 收盘价9.040港元，最高价9.500港元，创高率9.07% [1] - **五一视界(06651)** 收盘价65.000港元，最高价66.500港元，创高率9.02% [1] - **佳鑫国际资源(03858)** 收盘价68.950港元，最高价70.000港元，创高率7.12% [1] - **宝济药业-B(02659)** 收盘价95.000港元，最高价97.500港元，创高率6.32% [1] - **挚达科技(02650)** 收盘价283.800港元，最高价285.600港元，创高率5.23% [1] - **赣锋锂业(01772)** 收盘价66.800港元，最高价67.550港元，创高率5.22% [1] - **中通快递-W(02057)** 收盘价174.700港元，最高价182.700港元，创高率4.04% [1] - **中国黄金国际(02099)** 收盘价184.600港元，最高价189.900港元，创高率3.49% [1] - **五矿资源(01208)** 收盘价9.730港元，最高价10.120港元，创高率2.74% [1] - **精锋医疗-B(02675)** 收盘价67.250港元，最高价73.700港元，创高率2.36% [2] - **江西铜业股份(00358)** 收盘价46.980港元，最高价48.880港元，创高率2.26% [2] - **京东健康(06618)** 收盘价67.900港元，最高价71.700港元，创高率1.56% [2] - **中远海能(01138)** 收盘价11.910港元，最高价12.490港元，创高率1.38% [2] - **中国人寿(02628)** 收盘价31.760港元，最高价33.440港元，创高率0.78% [2] - **华虹半导体(01347)** 收盘价99.450港元，最高价99.950港元，创高率0.45% [3] - **招金矿业(01818)** 收盘价36.860港元，最高价37.640港元，创高率0.05% [3] 52周新低股票排行（创低率前5位） - **天彩控股(03882)** 收盘价0.490港元，最低价0.445港元，创低率为-14.42% [3] - **中国智慧能源(01004)** 收盘价0.019港元，最低价0.019港元，创低率为-13.64% [3] - **基石控股(01592)** 收盘价0.153港元，最低价0.122港元，创低率为-12.86% [3] - **弘毅文化集团-旧(02990)** 收盘价0.375港元，最低价0.300港元，创低率为-9.09% [3] - **中原建业(09982)** 收盘价0.100港元，最低价0.093港元，创低率为-6.06% [3]

公司荣誉与领导层认可 - 量化派创始人、董事长兼CEO周灏荣获2025“臻善奖”唯一的“年度臻善领袖”殊荣 [1] - 周灏此前已在第十四届公益节上荣获2024年度责任商业领袖称号 [3] - 该奖项旨在挖掘商业向善标杆 倡导以商业模式破解社会难题 [3] 企业社会责任实践 - 在公司于港交所上市仪式上 为慰问火灾受难家属及哀悼遇难者 周灏宣布捐赠100万元人民币用于灾情救助并取消敲锣环节 [3] - 公司自2014年成立以来 始终贯彻做有社会责任感、有灵魂的组织的理念 [3] - 公司将商业向善视为将善意融入企业每一次选择与生长 而非公益与业务的简单叠加 [4] 公司业务与行业定位 - 量化派是一家专注中国消费领域的线上市场运营商 [4] - 公司深耕电商、汽车零售O2O等高频消费场景 [4] - 公司构建了“用户—商品/服务—消费场景”高效整合体系 为业务伙伴创造持续增长与协同价值 [4] - 凭借多年行业深耕 公司积累了深厚的消费领域认知 用户与业务伙伴覆盖范围持续扩大 [4]