航空ETF基金(159257)及其标的指数概况 - 标的指数前十大成分股在特定交易日表现分化，其中航天电子涨停(涨10.00%)，中科星图涨11.25%，天银机电涨9.30%，中国卫星涨6.41%，华力创通涨5.62%，万丰奥威涨0.98%，航天彩虹涨1.57%，而洪都航空跌0.32%，中直股份跌0.67% [1][3] - 指数行业分布高度集中于国防军工行业，权重占比达61.6%，其次为计算机(7.4%)和汽车(6.5%) [9] - 指数具有高低空经济概念股含量，相关股权重占比达53%，前十大成分股中有8只为低空经济概念股 [12] - 指数同时覆盖商业航天领域，相关概念股权重占比高达30%，涵盖卫星导航、卫星互联网等领域 [14] 商业航天行业动态与上市进程 - 多家中国商业航天公司正冲刺资本市场，蓝箭航天科创板IPO已进入问询阶段，星河动力、中科宇航、微纳星空、天兵科技等公司于2025年下半年陆续完成IPO辅导备案 [2] - SpaceX正全力推进IPO计划，目标在当年7月前完成，其目标估值高达约1.5万亿美元 [4][7] - 国内商业载人航天取得进展，北京穿越者载人航天科技有限公司展示“穿越者壹号”全尺寸试验舱，已获超20位太空游客预订，预计2028年实现载人首飞 [4] 商业航天行业驱动因素与市场空间 - 行业受强政策支持，中国出台了《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》，航天科工集团也表示2026年要大力发展商业航天 [6][7] - 海内外产业趋势共振，中国近期提交了新增20.3万颗卫星的频率与轨道资源申请，美国批准了SpaceX新增部署7500颗第二代星链卫星的申请 [7] - 全球航天经济规模巨大，2024年全球航天经济规模已达6130亿美元，其中商业航天贡献了78%，预计最快2032年将突破1万亿美元 [8] - 长期市场空间广阔，WEF测算2035年太空经济规模将达到1.8万亿美元 [8] - SpaceX技术迭代迅速，计划于2027年推出第二代“星链”系统，其整体容量将较第一代提升超过100倍，数据吞吐能力提高20倍以上，第一代服务已覆盖逾4亿人口，拥有超600万月用户 [4] 商业航天产业链与投资逻辑 - 商业航天价值链可划分为 “天、地、端、火箭、应用”五个核心层次，2026-2030年每一层都蕴藏市场机遇 [8] - 卫星制造预计进入持续、多批次的工程化交付周期 [8] - 地面系统复杂度随卫星数量指数级上升，是星座稳定运行的核心 [8] - 终端是商业航天实现收入落地的基础 [8] - 火箭发射成本是核心约束，可回收技术有望较传统火箭降本80%—90% [8] - 应用端是长期空间最大的方向，预计随着星座成熟，其收入占比有望从当前的个位数提升至2030年前后的67%以上 [8] - 当前商业航天板块盈利增速出现持续改善趋势 [6] 行情类比分析与展望 - 本轮商业航天行情可能与历史上的新能源行情类似，受政策和产业趋势驱动，并有盈利改善支撑 [5][6] - 参照新能源行情历史，估值情绪过热、政策预期转弱、板块内补涨完成可能导致行情见顶 [5] - 当前商业航天估值情绪位置较高，但政策预期未转弱、板块内补涨也未完成，中短期仍可能震荡上行 [6] - 板块内轮动尚均衡，自2025年11月21日以来，涨幅居前的个股在卫星运营、火箭制造与发射、核心零部件、地面设备与终端板块均有分布，未出现明显的零部件个股补涨现象 [6]