2025年业绩表现 - 公司预计2025年归母净利润亏损2.5亿元至5亿元，同比由盈转亏[1] - 业绩亏损核心驱动因素为一次性商誉减值，上半年商誉减值影响为32.89亿元[1] - 剔除商誉减值影响后，2025年归母净利润约为28亿元至30.5亿元，同比大幅增长210%至237%，主业盈利能力显著提升[1] 业绩修复核心驱动因素 - 全球航空客运需求景气，叠加飞机制造商产能受限，飞机租赁费率和续约率维持高位[1] - 公司飞机销售业务提速[1] - 2025年第四季度确认一笔债务重组收益[1] 2026年业绩展望与估值 - 商誉减值扰动消除后，公司业绩有望实现实质性反转[1] - 美联储降息预期下，公司融资成本有望下降[1] - 高毛利机队交付将为业绩提供支撑[1] - 公司聚焦飞机租赁的战略转型成效将进一步显现[1] - 研报给予公司2026年1倍市净率（PB）估值，对应合理价值为5.26元/股，并给予“买入”评级[1]