公司业绩与亏损状况 - 公司发布2025年业绩续亏公告，预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为负值，经营业绩将出现亏损 [1][17] - 公司近五年陷入持续亏损状态，累计亏损额超过100亿元 [3][18] 业务构成与市场地位 - 公司前身为黑牛食品，于2016年剥离原食品饮料业务，2018年更名后全面进军OLED领域，目前聚焦新型显示业务 [4][20] - 2025年上半年，公司实现营业收入41.21亿元，其中OLED产品营收达39.94亿元，收入占比超过90%，是核心基本盘 [4][20] - 在AMOLED智能手机面板市场，公司位居全球第三、国内第二 [5][21] - 根据2025年第三季度数据，公司柔性AMOLED智能手机面板出货量同比增长16.2%，环比增长54.2%，市场份额为13.7% [5][21] - 公司市场份额近年稳步提升，从2022年的约6.8%升至2024年的11.2%，但2025年第三季度份额增长不显著，而京东方、天马份额在增长 [7][23] 盈利能力与成本结构分析 - 近五年间，公司毛利率除2025年外均为负值，2023年毛利率一度低至-35.29% [7][23] - 同行京东方与深天马毛利率大部分时间维持在两位数以上，公司毛利率水平远逊于同行 [7][23] - 毛利率为负可能源于市场议价能力弱、牺牲利润换市场，或受产品良率、产线稼动率影响 [7][23] - 公司折旧摊销收入占比为33%至44%，而同行京东方、深天马该指标在12%至20%之间，显示其产线成本分摊能力较弱 [9][25] - 国内主要AMOLED生产线产品综合良率的行业水平为80.00%-85.00%，公司固安G6全柔产线良率为80.62%，处于行业水平下限 [8][24] 技术迭代与产线布局 - 面板行业具有明显周期属性，受供需和技术迭代影响，产线建设周期通常2-3年，技术迭代周期通常为3-5年 [10][26] - 8.6代AMOLED产线被称为下一代技术平台，相较于6代线单平米成本可降低35%至40% [10][26] - 2026—2028年为OLED高世代线集中投产期，技术迭代将带来材料成本下降及良率提升，扩大盈利空间 [10][26] - 公司在下一代产线布局上落后于京东方与三星，三星8.6代线计划2026年第二季度全面量产，京东方8.6代线已提前点亮首片面板 [11][27] - 公司参股公司合肥国显的全球首条搭载无FMM技术的高世代AMOLED生产线已于2025年8月实现主厂房封顶，项目仍在推进中 [11][27] 财务状况与资本结构 - 公司拥有7条生产线，总投资超千亿元 [12][28] - 公司债务水平（资产负债率）从2021年的54.6%飙涨至2025年三季度的84.36% [12][28] - 截至2025年三季报末，公司短期债务规模超过130亿元，而同期账面资金不足80亿元，短期债务压力大 [12][28] 国资入股与担保情况 - 2025年11月，公司向合肥国资背景的合肥建曙定向增发4.19亿股，募集资金总额不超过29.37亿元，用于补充流动资金及偿还债务 [14][30] - 定增完成后，合肥建曙持股比例将达31.89%，成为控股股东，公司变更为国资控股 [14][30] - 2025年12月，公司为控股子公司申请不超过20亿元的银团贷款提供连带责任保证担保 [14][30] - 本次担保后，公司及控股子公司的对外担保总余额为1883，207.63万元，占公司2024年经审计净资产的比例高达339.36% [15][31] - 根据安徽省国资委相关通知，省属企业融资担保规模超过上年度合并净资产80%的，应制定计划实现担保比例稳中有降 [15][31]