IPO与募资计划 - 燧原科技科创板IPO申请已获受理，保荐机构为中信证券，成为近期继摩尔线程、沐曦集成电路、壁仞科技之后又一家冲击二级市场的国产AI芯片头部企业 [1] - 公司计划公开发行新股不低于4303.52万股且不超过6835.00万股，占发行后总股本比例不低于10%且不超过15%，计划募集资金约60亿元 [1] - 募集资金将用于基于五代及六代AI芯片系列产品的研发及产业化项目，以及先进人工智能软硬件协同创新项目 [1] - 截至2025年8月，公司估值为182亿元 [1] 股权结构与实际控制 - 公司无单一控股股东，联合创始人兼CEO赵立东与联合创始人张亚林为共同实际控制人 [2] - 两人通过直接持股及员工持股平台，合计控制公司28.1%的表决权 [2] 腾讯的深度绑定与客户集中度 - 腾讯科技及其一致行动人苏州湃益合计持有燧原科技20.26%股份，为第一大股东，腾讯投资董事总经理姚磊文为公司董事会成员 [4] - 腾讯不仅是核心资本支持方，也是重要大客户，双方合作最早可追溯至2020年，第一代训练芯片“邃思1.0”已在腾讯云上线使用，2021年腾讯发布的AI推理芯片“紫霄”为双方联合研发成果 [4] - 2025年前三季度，公司前五大客户贡献收入占比为96.41%，其中直接对腾讯科技（深圳）的销售收入占比为57.28% [5] - 若将指定最终客户为腾讯的收入合并计算，公司对腾讯的关联销售金额占营业收入比例高达71.84% [5] - 截至2025年9月末，腾讯科技（深圳）的应收账款余额占比为29.92% [5] - 公司预计未来一定时期内对腾讯销售占比较高的情形仍将持续 [5] 业务拓展与收入结构 - 公司近年来积极向由政府主导的智算中心项目拓展，密集布局“东数西算”节点 [6] - 公司与甘肃省庆阳市人民政府、中国电信甘肃公司等合作共建万卡集群，庆阳万卡集群于2024年落地 [6] - 2025年1月，基于燧原S60算力集群的太湖亿芯（无锡）智算中心投入运营 [6] - 2024年，公司智算系统及集群业务收入占比一度达到56.24% [6] 财务表现与研发投入 - 2022年至2024年，公司研发费用分别为9.88亿元、12.29亿元和13.12亿元，三年合计35.29亿元，占同期营收的比例超过316% [6] - 同期，公司扣除非经常性损益后归母净亏损分别为11.50亿元、15.67亿元和15.03亿元 [6] - 同期，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-9.87亿元、-12.09亿元和-17.98亿元 [6] - 2025年前三季度，公司营收为5.40亿元，扣非后归母净亏损为9.12亿元，经营活动产生的现金流量净额为-7.70亿元 [7] - 公司预计，在国际贸易摩擦等外部环境不发生重大变化的前提下，其达到盈亏平衡点的预期时间最早为2026年 [7] 技术路线与产品战略 - 公司选择建设自有芯片生态供应链，强调面向训练与推理的专用AI加速器体系，而非兼容英伟达CUDA生态的GPGPU技术路线 [8] - 公司基于自主指令集，原创了GCU-CARE加速计算单元和GCU-LARE片间高速互连技术，对标英伟达的Tensor Core和NVlink技术 [8] - 软件平台层面，公司自研了全栈AI计算及编程软件平台“驭算TopsRider”，包括驱动程序、编译器、算子库等，未跟随英伟达主导的CUDA生态 [8] - 公司认为，依赖或兼容CUDA生态可能在知识产权方面存在问题，因此选择自建开发工具链，推进软硬件一体化 [9] - 2025年7月，公司发布了第四代训推一体芯片邃思400，原生支持FP8低精度算力 [10] - 基于邃思400构建的L600训推一体加速模组支持单层最多128卡全互联拓扑，其构建的云燧ESL超节点系统可应用于千亿参数以上规模大模型的训练与推理 [10] 市场竞争与行业地位 - 根据IDC数据，2024年中国AI加速卡整体出货规模超270万张，英伟达以约190万张出货量占据约70%的市场份额 [10] - 2024年，燧原科技AI加速卡及模组销售量为3.88万张，对应中国AI加速卡市场的占有率约1.4% [10] - 未来，英伟达在国内市场销售存在不确定性，国产AI芯片厂商在中国市场出货量占比不断提升是大概率趋势 [10] 创始团队背景 - 创始团队带有鲜明的“AMD系”色彩，联合创始人兼CEO赵立东早年曾在AMD任职7年，另一位联合创始人张亚林同样出身AMD [1]