公募主动权益基金2025年第四季度持仓变动分析 核心重仓股更迭 - 截至2025年第四季度末，中际旭创取代宁德时代成为主动权益基金第一大重仓股，新易盛取代腾讯控股成为第二大重仓股 [1][3] - 前十大重仓股按持股市值排序依次为：中际旭创（768亿元）、新易盛（638亿元）、宁德时代（630亿元）、腾讯控股（574亿元）、紫金矿业（368亿元）、阿里巴巴-W（310亿元）、寒武纪-U（291亿元）、立讯精密（280亿元）、贵州茅台（258亿元）、东山精密（244亿元）[3] - 与上一季度相比，紫金矿业从第八大重仓股升至第五，寒武纪-U升至第七，而宁德时代与腾讯控股分别从第一、第二大重仓股退至第三、第四，中芯国际退出前十队列 [1][3] 行业配置调整 - 2025年第四季度，主动权益基金增配较多的行业包括有色金属、通信、非银金融、化工、机械 [1][9] - 具体主动加仓幅度最大的三个行业为：有色金属（加仓1.22%）、基础化工（加仓1.13%）、非银行金融（加仓0.81%）[9] - 同期，主动权益基金主要减配了电子、医药生物、传媒、计算机、电力设备等行业 [1][9]，其中主动减仓幅度最大的三个行业为：计算机（减仓1.34%）、传媒（减仓0.98%）、国防军工（减仓0.75%）[9] 基金仓位与风格变化 - 2025年第四季度，主动权益基金整体股票仓位为84.4%，环比下降1.4个百分点，处于2010年以来92%的历史分位水平 [8] - 其中，港股仓位为12.1%，环比下降2.1个百分点，处于2015年以来93%的历史分位水平 [8] - 在板块风格上，主动权益基金对周期风格板块的配置比例明显提升，对成长、消费风格的配置比例下降较多 [8] 基金经理主动调仓行为 - 2025年第四季度，基金经理主动加仓（剥离股价波动影响）较多的个股包括：中国平安、东山精密、天华新能、云铝股份、迈为股份、生益科技、佰维存储、思源电气、寒武纪-U、藏格矿业 [6] - 同期，基金经理总体持股数量为2467只，较上一季度明显提升，表明持仓股票差异度增加 [6] 持仓变动逻辑解读 - 增配逻辑主要基于：顺周期复苏（有色、化工受益于供给收缩与新能源、AI需求回暖）、科技结构优化（通信受益于AI基础设施建设，机械聚焦新质生产力）、非银金融估值修复（受益于市场活跃度提升）[9] - 减配逻辑主要基于：电子、计算机等行业前期涨幅大、估值偏高且部分AI主题业绩兑现不及预期；医药生物、电力设备受集采、产能过剩等因素压制短期景气度；传媒板块则因内容监管与商业化进度不及预期 [10]