行业景气度与公司业绩 - 2025年制冷剂行业保持高景气态势，产品价格上行驱动相关上市公司盈利增长，多家头部企业发布业绩预喜公告 [1] - 龙头企业巨化股份预计2025年归母净利润为35.4亿元到39.4亿元，同比增长80%至101% [1] - 浙江三美化工预计2025年归母净利润为19.9亿元到21.5亿元，同比增长155.66%到176.11% [1] - 浙江永和制冷预计2025年归母净利润为5.3亿元到6.3亿元，同比增长110.87%到150.66% [1] - 业绩增长主要原因为核心产品氟制冷剂价格持续恢复性上涨，以及主要产品产销量稳定，导致主营业务毛利上升 [1] 供给端驱动因素 - 第二代氟制冷剂生产配额持续缩减，第三代氟制冷剂配额管理机制继续施行，行业供给端收缩效应持续显现，市场竞争环境改善 [2] - 2025年二代氟制冷剂累计削减至基线值的67.5%，售后市场大幅萎缩 [2] - 三代氟制冷剂自2024年实行配额管控后，供应端收紧甚至短缺成为常态，在供不应求的市场环境下价格再创新高 [2] - 配额管理是制冷剂供给端控量保价的主基调，对氟制冷剂价格上涨的拉动作用显著 [2] 需求端支撑与前景 - 制冷剂消费场景主要包括家用商用空调、冷链物流及冷冻冷藏、汽车空调及热管理系统、工业制冷及特殊场景等 [2] - 过去一年，国内空调以旧换新、新能源车热管理、医药冷链、数据中心工业制冷等需求的增长对市场起到了核心拉动作用 [3] - 未来核心应用场景仍是空调以旧换新，其市场核心地位稳固且持续时间长 [3] - 新能源车热管理因企业“出海”开拓市场，存在需求缺口 [3] - AI算力及数据中心的风口已然来临，未来氟制冷剂在数据中心领域的增量市场颇为可观 [3]