业绩预测 - 预计公司2025年下半年收入同比增长32%至37亿元 [1] - 预计2025年下半年社交业务收入同比增长30%至33亿元，创新业务同比增长52%至4亿元 [1] - 预期公司2025年下半年Non-IFRS归母净利润为5亿元 [1] - 维持2025年和2026年收入及Non-IFRS净利润预测，新引入2027年收入预测98亿元，Non-IFRS净利润预测14亿元 [2] 社交业务表现 - 预计2025财年社交收入中值为61亿元，同比增长33% [1] - 测算2025年第四季度社交收入同比增长28% [1] - 2025年第四季度社交业务MAU达3，528万，环比增长4%，同比增长11% [1] - 2025年第四季度社交应用累计下载量达9.7亿次，环比增长6% [1] - 据Sensor Tower，2025年第四季度SUGO、TopTop月活、流水持续高增，且SUGO于12月有所加速 [1] - 老产品MICO月活和流水环比企稳 [1] - 展望2026年，公司预计主力产品在中东核心市场持续深耕，并积极拓展日本、南美等新区域 [1] - 预计2026年泛人群社交收入有望维持30%的同比增速，或有望对冲蓝城收入的波动 [1] 创新业务发展 - 预计2025财年创新业务收入中值为7.5亿元，相比2024年增速加快 [2] - 短剧收入快速成长，根据Sensor Tower，公司短剧App用户、流水同比延续翻倍增长 [2] - 展望2026年，公司预计创新业务收入有望同比增长超30%，新游戏或贡献弹性 [2] - 公司预计2026年短剧、AI投入量级会有所加大 [2] - 此前推出的AI创意内容社区Aippy移动端已上线 [2] 盈利能力与效率 - 公司预计新业务投入或对2026年利润产生一定负面影响 [2] - SUGO、TopTop等主力产品经营利润率持续提升 [2] - AI工具（如内部Agent“思语”）全面赋能产品开发、内容生成，营销投放ROI与整体经营效率持续优化 [2] - 维持2026年Non-IFRS归母净利润12.6亿元的预测 [2] 估值与评级 - 维持跑赢行业评级，维持港股目标价14.5港元 [2] - 目标价对应14倍的2026年Non-IFRS市盈率，较当前有7%的上行空间 [2] - 公司当前交易于13倍/11倍2026/2027年Non-IFRS市盈率 [2]