贵金属价格创历史新高 - 现货白银价格史上首次突破100美元/盎司，周五盘中报102.89美元/盎司，日内涨幅高达7.0%，本周累计上涨14.6% [1][2] - COMEX白银期货周五报103.06美元/盎司，周涨幅超过16% [2] - 现货黄金价格刷新历史高位，周五报4964.81美元/盎司，上涨0.6%，盘中一度触及4988.17美元/盎司 [2] - 纽约黄金期货收于4979.70美元/盎司，上涨1.4% [2] - 其他贵金属同步走强，现货铂金周五上涨5.20%至2774.73美元/盎司，本周累计上涨18.78%；现货钯金上涨5.85%至2024.61美元/盎司，本周累计上涨12.33% [6] 价格上涨驱动因素 - 地缘政治不确定性持续发酵，市场对美联储年内降息预期升温，避险资金大举涌入 [1] - 美国与北约在格陵兰岛问题上的摩擦、对美联储独立性的讨论升温以及全球关税政策不确定性，推升了市场对政治与制度风险的定价 [4] - 作为一种非收益资产，黄金在低利率环境中更具吸引力，市场押注美联储2026年下半年将至少降息两次 [5] - 央行持续增持黄金、全球资产配置“去美元化”趋势，成为黄金价格的重要长期支撑力量 [5] - 白银价格上涨也与中国和印度的实物需求增加有关 [1] 市场结构与流动性 - 白银价格面临“相当极端的波动”，个人投资者交易动机与伦敦市场库存偏低、实物流动性紧张叠加，放大了价格波动幅度 [1] - 白银冶炼规模化受限、全球供应持续偏紧，是过去一年白银价格累计涨幅超过200%的重要原因之一 [2] - 如果白银从美国市场回流至伦敦、缓解伦敦库存紧张，可能引发价格阶段性回调；若继续留在纽约COMEX市场交易，价格高位运行状态或将延续 [1] - 汇丰银行预计铂金市场今年的结构性供应缺口将扩大至约120万盎司 [6] 机构观点与价格展望 - 高盛将2026年12月的黄金目标价从4900美元/盎司上调至5400美元/盎司，核心逻辑在于私人部门为对冲全球宏观与政策不确定性而进行的黄金多元化配置正在兑现 [3] - 高盛判断美国对白银加征关税的可能性仍然较低 [1] - 在现货溢价明显收敛之前，不建议贸然做空白银 [1] - 白银100美元/盎司是一个具有强烈心理意义的里程碑水平，市场关注这是趋势性突破还是短期投机资金获利回吐的起点 [2] - 铂金作为黄金的“估值洼地”替代品，正吸引越来越多资金配置 [6] - 黄金的角色不仅是短期避险工具，更是战略资产配置的一部分，此轮行情被视为全球金融秩序变化的一个缩影 [6]