行业整体态势 - 白酒行业规模以上企业2025年1月至11月累计产量321.5万升，同比下降11.3% [1] - 行业步入存量竞争新阶段，缩量竞争态势明显 [1] 公司品牌战略调整 - 品牌投入结构生变，销售费用同比下降17.75%，广告促销费下降21.03% [3] - 区域性广告费用占比提升至37.38%，战略从“广撒网”转向“精准触达” [3] - 梦之蓝M6+连续七年锁定央视春晚零点报时，打造国民情感记忆 [3] - 在区域市场深度融入地方文化与生活场景，例如冠名江苏“苏超”、打造龙虾嘉年华、为湖南“湘超”冠军助威并送出15999瓶海之蓝小酒 [5] - 品牌积极携手中国火箭、中国航空等国家名片推出联名产品，并获塞尔维亚总统武契奇品鉴后的“pretty good”评价，获得国际化背书 [5] 渠道与市场动能管理 - 核心目标是将线上“流量”转化为线下“开瓶率”与“复购率”，形成可持续消费“留量” [6] - 通过扫码红包、宴席政策、品鉴会及持续近三个月的“骉福开瓶扫码”活动深入消费场景 [6] - 采取“去库存、提势能、稳价盘”方式，主导产品价格稳中有升，市场库存实现两位数去化 [7] - 对低价窜货行为采取严厉措施，并从2025年起对梦之蓝M6+执行严格配额管控 [7] - 梦之蓝M6+批发价在行业承压下仅从550元微调至540元，终端成交价稳定在600-700元区间，成为次高端价格带“稳定器” [7] 公司长期发展战略与基础 - 公司战略体现穿越周期的耐心与定力，在行业调整期进行逆势投入与主动调整 [10] - 公司拥有7万口名优窖池、超16万吨年产能和100万吨储酒能力，其中老酒存量达70万吨，构成应对市场波动的压舱石 [10] - 2025年三季报显示，公司研发投入同比大幅增长77.92%，为品质提升与产品创新积蓄技术能量 [10] - 多家券商机构指出，尽管短期业绩承压，但公司在市场健康度、产品结构优化和长期经营节奏上的调整取得积极成效 [11] 机构观点与市场展望 - 中金公司研报指出，公司持续优化的全国化布局和精细化的渠道管理，有助于在竞争中扩大市场份额、提升品牌渗透率，潜力区域的市场拓展有望带来新增长动力 [9] - 市场观察认为，当渠道包袱减轻、市场库存回归健康、品牌价值深入人心的拐点来临时，当前的调整可能转化为更有力的增长 [12]