核心观点 - 绝味食品发布2025年业绩预告，预计录得上市以来首次年度亏损，营业收入与净利润均大幅下滑，主要受主业收入下降、产能未充分释放、营业外支出增加及投资亏损拖累 [1] - 公司加盟门店数量在过去19个月内净减少超过4000家，对以鲜货类产品为主的收入结构造成重大冲击 [2] - 公司正尝试通过探索门店新模式、加快产品创新、跨界餐饮（如“绝味煲煲”）及布局量贩零食渠道等方式寻求突破 [2][4][5] - 公司的长期股权投资业务持续亏损，是导致业绩亏损的关键因素之一，公司表示将专注于卤味赛道投资并寻求非核心项目退出 [9][10] - 公司因2017年至2021年期间信息披露违法违规受到行政处罚，并被实施其他风险警示（ST） [12] 财务业绩 - 2025年预计营业收入为53亿元至55亿元，同比下降12.09%至15.29% [1] - 2025年预计归属于上市公司股东的净利润为-1.60亿元至-2.20亿元，这是公司自2017年上市以来首次年度亏损 [1] - 2025年预计扣除非经常性损益的净利润为7000万元至1.0亿元 [1] - 2024年公司归属于上市公司股东的净利润为2.27亿元，扣非净利润为2.03亿元 [1] - 业绩预亏原因包括：消费行业结构性调整压力、营业收入下降、生产产能未充分释放、营业外支出增加以及权益法核算下的投资亏损 [1] 门店与渠道 - 截至2026年1月20日，绝味食品拥有门店10713家，对比2024年6月官方数据14969家，净减少门店超过4000家 [2] - 公司主要依靠加盟店销售，门店持续减少对业务影响显著 [2] - 2025年前三季度，鲜货类产品收入占总收入比例约75.35%，包装产品收入为3.16亿元，占比约7.42% [2] - 相比同行，公司在电商渠道、生鲜电商等布局较少，受门店减少影响更大 [2] - 公司已开始布局量贩零食渠道 [2] 业务调整与创新尝试 - 公司正在调整门店模型、销售渠道和供应链管理体系，并加强与加盟商沟通 [4] - 积极探索门店新模式，在区域进行试点，并加快产品创新迭代与上新节奏 [4] - 尝试跨界餐饮，2025年11月在深圳开设快餐店“绝味煲煲”，售卖砂锅煲，套餐价格在26.9元-39.9元，目前仅一家门店 [4][5] - 2025年10月，有自媒体称公司在长沙开设“绝味鲜卤”超市，售卖卤制品、烘焙、饮料、干果零食，但该门店工作人员表示其并非绝味食品旗下品牌，公司未对此正面回应 [7][8] 投资业务 - 营业外支出增加及权益法核算下的投资亏损对业绩变动造成较大影响 [1] - 自2017年以来，公司的投资活动未产生资金净流入，并于2024年10月因此收到上交所监管函 [9] - 公司投资标的广泛，包括和府捞面、千味央厨、蛙来哒、幺麻子、书亦烧仙草、廖记棒棒鸡等 [9] - 2025年上半年，长期股权投资账面价值从期初24.63亿元减少至期末23.83亿元 [10] - 具体投资损益：来自廖记棒棒鸡的投资亏损318.27万元，和府捞面亏损49.74万元，塞飞亚亏损925.23万元，阿满百香鸡亏损251.77万元；来自幺麻子的投资收益1211.74万元，盛香亭收益86.23万元，卤江南收益341.09万元 [10] - 公司表示将专注于卤味赛道投资（如帝煌烤卤、阿满百香鸡），并对非卤味相关项目积极寻找退出途径 [10] 公司治理与监管处罚 - 2025年9月，公司因涉嫌信息披露违法违规受到行政处罚 [12] - 经查明，2017年至2021年期间，公司未确认加盟门店装修业务收入，导致各年度报告少计营业收入，占对应年度营收比例分别为5.48%、3.79%、2.20%、2.39%、1.64%，五年合计未如实披露营业收入约7.23亿元 [12] - 湖南监管局责令公司改正，给予警告，并处以400万元罚款；对董事长兼总经理戴文军罚款200万元；对时任财务总监彭才刚罚款150万元；对时任董事会秘书彭刚毅罚款100万元 [12] - 2025年9月23日，公司股票被实施其他风险警示，简称变为“ST绝味” [12] - 2025年9月29日，上海证券交易所对公司及三名高管予以公开谴责 [12]