文章核心观点 - 华兴资本以3.08亿元收购奇富科技本息总额74.29亿元的个人消费贷不良资产包 标志着这家以撮合交易闻名的投行正式进军不良资产处置这一重资产领域 [1][2] - 此次收购是华兴资本在传统投行业务增长乏力背景下 向科技金融战略转型、开辟新增长曲线的关键一步 旨在新的资产管理赛道上建立能力并抢占市场先机 [10][11] - 当前不良资产处置市场供给充裕且模式不断更新 吸引了包括大型产业资本在内的诸多巨头入场 华兴资本的入局是市场变化中的一个关键注脚 [2][13] 交易细节分析 - 收购总对价为3.08亿元 对应本息总额74.29亿元的不良资产包 平均折扣率约为4.15% [5] - 第一个资产包未偿本金66.77亿元 平均逾期854天 逾期一至两年的债务占比约20% [7] - 第二个资产包未偿本金7.52亿元 平均逾期439天 逾期一至两年的债务占比高达38% [7] - 支付方式分两期：首笔款项占对价的74% 于协议签订后25个营业日内支付 尾款26%于首付款支付后15个营业日内结清 [7] - 对价经公平磋商厘定 综合考虑了债务逾期状况、历史与预期回收率、借款人特征、法律可执行性等多重因素 [7] 市场环境与定价 - 2025年以来个人消费贷不良资产市场价格持续探底 银行业信贷资产登记流转中心数据显示 2025年一季度个人消费贷不良资产的平均折扣率已跌至3.8%的历史低位 [8] - 市场出现极端低价案例：一家消费金融公司曾将19.74亿元未偿本息的资产包以7000万元起拍 折扣低至0.3折 一家银行机构将8.61亿元未偿本息的资产包以1700万元挂牌 折扣率仅0.19折 [8] - 市场定价受多重因素影响 包括逾期时间、借款人特征、包内欠款数量 同时监管规范催收行为导致传统催收效果受限 处置难度增加 压低了资产包价格 [8] - 相比之下 华兴资本4.15%的折扣率在当下市场中被认为是不错的价格 [8] 华兴资本的转型背景 - 华兴资本传统投行业务面临严峻挑战 公司总收入从2022年的15.8亿元持续下滑至2024年的7.8亿元 三年累计亏损超过10亿元 [10] - 2024年公司进入2.0时代 开启从传统投行向科技金融的战略转型 2025年上半年转型初步显现成效 公司净收入同比增长27%至4.6亿元 其中投资管理业务收入同比大幅增长81% [10] - 此次收购不良资产意味着公司从不动用自身资本、不承担资产风险的轻资产运营模式 转变为需要动用真金白银、直接承担风险、依靠资产处置增值来赚钱的持有者角色 [11] - 不良资产处置业务具有重资金、长周期的特点 通常需4-6年才能回本 对公司的资金实力与投资耐心构成考验 [11] 行业趋势与竞争格局 - 市场供给持续充裕 国家金融监督管理总局数据显示 2025年三季度末商业银行不良贷款余额达3.5万亿元 较上季末增加883亿元 不良贷款率微升至1.52% [13] - 不良资产处置赛道早已不是无人问津 几年前互联网巨头就已延伸至此 例如京东数科战略入股北京资产管理公司 阿里与京东分别依托阿里拍卖、京东拍卖构建全国性资产处置平台 [13] - 近年来包括大型产业资本在内的诸多巨头纷纷入场 常见模式是由实力雄厚的投资方作为资金提供方 委托具备专业能力的地方资产管理公司作为运营方筛选、竞逐资产包 并按约定共享收益 [2][13] - 这种模式解决了大型机构决策流程长、收包效率低的问题 能借助专业机构提升资产回收效率 实现资本与能力的优势互补 [14]