香港交易及結算所有限公司和香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完整 性亦不發表任何聲明，並表明不會就因本公告全部或任何部分內容而產生或因依賴該等內容而引致的 任何損失承擔任何責任。 CHINA RENAISSANCE HOLDINGS LIMITED 華興資本控股有限公司 （於開曼群島註冊成立的有限公司） （股份代號：1911） 本公司董事會（「董事會」）謹此知會本公司股東（「股東」）及潛在投資者，根據對本集團 截至二零二五年十二月三十一日止年度的未經審核綜合管理賬目的初步評估，本集團 預期於截至二零二五年十二月三十一日止年度錄得本公司擁有人應佔利潤約人民幣1.014 億元，而於二零二四年同期錄得本公司擁有人應佔虧損約人民幣1.79億元。本集團於截 至二零二五年十二月三十一日止年度實現扭虧為盈並錄得顯著盈利主要由於(i)本集團投 資管理業務分部經營利潤大幅增加，持續為本集團的財務表現提供大力支持，(ii)華興 證券有限公司截至二零二五年十二月三十一日止年度的虧損大幅降低，及(iii)本集團業 務發展勢頭良好，呈現上升趨勢，並在降低經營成本方面取得顯著成果，經營開支顯著 降低。 正面盈利預 ...

业绩相关 - 董事会会议将考虑及批准公司2025年度全年业绩及发布[3] 股息相关 - 董事会会议将考虑建议派付末期股息（如有）[3] 会议相关 - 公司将于2026年3月30日举行董事会会议[3] 人员相关 - 公告日期董事会成员包括主席兼执行董事许彦清等[4]

股本与股份数据 - 本月底法定/注册股本总额为50,000美元[1] - 本月底已发行股份（不包括库存股份）数目为573,347,776股[2] - 本月底库存股份数目为0[2] - 本月底已发行股份总数为573,347,776股[2] 期权与计划股份 - 本月底雇员购股期权计划结存股份期权数目为10,336,592股[3] - 本月内因行使期权所得资金总额为0港元[3] - 2018年受限制股份单位计划本月底可能发行或自库存转让的股份数目为18,000,000股[4] 股份变动 - 本月内合共增加/减少(-)已发行股份 (不包括库存股份) 总额为0股[6] - 本月内合共增加/减少(-)库存股份总额为0股[6]

股本与股份情况 - 本月底法定/注册股本总额为50,000美元，股份2,000,000,000股，面值0.000025美元[1] - 本月底已发行股份573,347,776股，库存股份0股[2] - 公司符合公众持股量25%要求[2] 期权与受限股情况 - 上月底及本月底雇员购股期权结存10,336,592，本月变动0[3] - 本月行使雇员购股期权所得资金0港元[3] - 2018年受限制股份单位计划本月新股发行0，可能发行或转让18,000,000股[4] 股份变动情况 - 本月已发行股份（不含库存）及库存股份总额变动均为0[6] 合规确认情况 - 本月证券发行等获董事会授权，按规定进行[8] - 证券发行等已收款，履行上市先决条件等事项[8]

公司年会与核心人物动态 - 华兴资本创始人包凡在公司年会上公开亮相并发表时长10分钟的“老大讲话” 该环节被安排在19:18-19:28进行 [2][3] - 公司现任董事长许彦清通过远程连线方式在19:08-19:18发表了10分钟的讲话 而现任CEO王力行在年会中未安排单独讲话环节 主要负责抽奖活动 [2][3] - 此次公开亮相是包凡自2025年8月被报道“出来了”之后的重要公开活动 此前公司官方曾表示其不再参与集团日常管理与营运 [4] 公司管理层近期重大变更 - 2023年2月16日 公司公告包凡失联 随后于2月26日公告其正配合中国有关机关调查 [4] - 2024年2月 包凡辞去公司执行董事、董事会主席、首席执行官、提名委员会主席等所有主要职务 [4] - 2024年10月9日 包凡的妻子许彦清被任命为公司董事会主席、提名委员会主席及薪酬委员会成员 并由非执行董事调任为执行董事 签订了为期三年的服务协议 [4] 创始人背景与公司概况 - 包凡于2005年12月创办华兴资本集团 并曾长期担任公司董事长、首席执行官、执行董事等职务 [4][6] - 包凡拥有复旦大学经济学硕士学位和挪威管理学院商业与经济学硕士学位 其职业履历包括在摩根士丹利担任分析师及在瑞士信贷担任经理 [6] - 华兴资本集团成立于2005年 业务涵盖投资管理、私募融资、并购、证券发行与承销、证券研究与交易、财富管理等 在北京、上海、香港、纽约和新加坡设有办公室 [9] - 包凡曾获得多项荣誉 包括2015年入选《彭博市场》全球50大最具影响力人物 2017年获评中国顶级投资人等 [7]

华兴资本组织架构与领导层动态 - 2026年华兴资本年会活动流程显示组织架构出现关键变化，董事长许彦清女士以“香港领导”身份远程在线讲话，而创始人包凡先生以“老大讲话”环节回归年会核心舞台[4][5] - 公司现任CEO王力行在年会全流程中未以“核心高管公开讲话”形式出现，其话语权呈现阶段性隐匿[5] - 上述细节被解读为公司内部组织变革正在发生，“包凡2.0时代”的叙事或正借由年会舞台排布拉开帷幕[6] - 公司曾于2025年8月官方回应，称包凡不再参与集团日常管理与营运，其个人生活动态属于私人事务范畴[6] 华兴资本市场表现 - 华兴资本控股（01911.HK）近期股价呈现持续下跌态势，近5日累计下跌5.70%，近20日累计下跌11.78%[6] - 在相关报道发布当日，公司股价收盘于3.97港元，单日下跌3.4%[6] 全球投资行业动态 - 2026年1月21日，第四届达沃斯全球母基金峰会在瑞士达沃斯成功举办[8][10] - 峰会上，全球母基金协会发布了2025全球最佳投资机构榜单并举行了颁奖仪式[8][10] - 母基金研究中心2025年度榜单也在同期隆重揭晓[12][13]

文章核心观点 - 华兴资本以3.08亿元收购奇富科技本息总额74.29亿元的个人消费贷不良资产包 标志着这家以撮合交易闻名的投行正式进军不良资产处置这一重资产领域 [1][2] - 此次收购是华兴资本在传统投行业务增长乏力背景下 向科技金融战略转型、开辟新增长曲线的关键一步 旨在新的资产管理赛道上建立能力并抢占市场先机 [10][11] - 当前不良资产处置市场供给充裕且模式不断更新 吸引了包括大型产业资本在内的诸多巨头入场 华兴资本的入局是市场变化中的一个关键注脚 [2][13] 交易细节分析 - 收购总对价为3.08亿元 对应本息总额74.29亿元的不良资产包 平均折扣率约为4.15% [5] - 第一个资产包未偿本金66.77亿元 平均逾期854天 逾期一至两年的债务占比约20% [7] - 第二个资产包未偿本金7.52亿元 平均逾期439天 逾期一至两年的债务占比高达38% [7] - 支付方式分两期：首笔款项占对价的74% 于协议签订后25个营业日内支付 尾款26%于首付款支付后15个营业日内结清 [7] - 对价经公平磋商厘定 综合考虑了债务逾期状况、历史与预期回收率、借款人特征、法律可执行性等多重因素 [7] 市场环境与定价 - 2025年以来个人消费贷不良资产市场价格持续探底 银行业信贷资产登记流转中心数据显示 2025年一季度个人消费贷不良资产的平均折扣率已跌至3.8%的历史低位 [8] - 市场出现极端低价案例：一家消费金融公司曾将19.74亿元未偿本息的资产包以7000万元起拍 折扣低至0.3折 一家银行机构将8.61亿元未偿本息的资产包以1700万元挂牌 折扣率仅0.19折 [8] - 市场定价受多重因素影响 包括逾期时间、借款人特征、包内欠款数量 同时监管规范催收行为导致传统催收效果受限 处置难度增加 压低了资产包价格 [8] - 相比之下 华兴资本4.15%的折扣率在当下市场中被认为是不错的价格 [8] 华兴资本的转型背景 - 华兴资本传统投行业务面临严峻挑战 公司总收入从2022年的15.8亿元持续下滑至2024年的7.8亿元 三年累计亏损超过10亿元 [10] - 2024年公司进入2.0时代 开启从传统投行向科技金融的战略转型 2025年上半年转型初步显现成效 公司净收入同比增长27%至4.6亿元 其中投资管理业务收入同比大幅增长81% [10] - 此次收购不良资产意味着公司从不动用自身资本、不承担资产风险的轻资产运营模式 转变为需要动用真金白银、直接承担风险、依靠资产处置增值来赚钱的持有者角色 [11] - 不良资产处置业务具有重资金、长周期的特点 通常需4-6年才能回本 对公司的资金实力与投资耐心构成考验 [11] 行业趋势与竞争格局 - 市场供给持续充裕 国家金融监督管理总局数据显示 2025年三季度末商业银行不良贷款余额达3.5万亿元 较上季末增加883亿元 不良贷款率微升至1.52% [13] - 不良资产处置赛道早已不是无人问津 几年前互联网巨头就已延伸至此 例如京东数科战略入股北京资产管理公司 阿里与京东分别依托阿里拍卖、京东拍卖构建全国性资产处置平台 [13] - 近年来包括大型产业资本在内的诸多巨头纷纷入场 常见模式是由实力雄厚的投资方作为资金提供方 委托具备专业能力的地方资产管理公司作为运营方筛选、竞逐资产包 并按约定共享收益 [2][13] - 这种模式解决了大型机构决策流程长、收包效率低的问题 能借助专业机构提升资产回收效率 实现资本与能力的优势互补 [14]

文章核心观点 - 华兴资本以3.08亿元收购本息总额74.29亿元的个人消费贷不良资产包，标志着这家传统投行正式进军不良资产处置这一重资产领域，是其向“科技金融”战略转型的关键一步 [1][8][9] - 此次收购以约4.15%的平均折扣率进行，在当前个贷不良市场价格持续探底的市场环境下，被认为是一个“不错的价格” [3][6] - 华兴资本的跨界入局，反映了市场对不良资产行业前景的普遍预期，以及大型产业资本等巨头通过“资本+专业AMC”模式纷纷布局的趋势 [1][12] 交易细节分析 - **交易规模与折扣**：收购的两个资产包总本息额为74.29亿元，总对价3.08亿元，平均折扣率约为4.15% [3] - **资产包特征**：均为个人消费信贷不良债权，逾期时间长、无抵押、回收依赖催收与司法处置 [3] - 第一个资产包未偿本金66.77亿元，平均逾期854天，逾期一至两年债务占比约20% [5] - 第二个资产包未偿本金7.52亿元，平均逾期439天，逾期一至两年债务占比达38% [5] - **支付方式**：分两期支付，首笔款项占对价的74%，尾款占26% [6] - **市场对比**：2025年一季度个人消费贷不良资产平均折扣率已跌至3.8%的历史低位，市场甚至出现0.3折（19.74亿元本息起拍价7000万元）和0.19折（8.61亿元本息挂牌价1700万元）的案例，相比之下华兴4.15%的折扣率被认为“划算” [6][7] 华兴资本的转型背景 - **传统业务挑战**：公司2022年至2024年总收入从15.8亿元持续下滑至7.8亿元，三年累计亏损超过10亿元 [8] - **战略转型**：2024年公司进入“2.0时代”，从“传统投行”向“科技金融”转型，2025年上半年净收入同比增长27%至4.6亿元，其中投资管理业务收入同比大幅增长81% [8] - **转型动机**：一方面因传统业务增长乏力需开辟新增长曲线，另一方面看好不良资产市场的潜在收益及2026年行业前景，旨在新资产管理赛道建立能力、卡住身位 [9] - **角色转变**：从不动用自身资本、赚取服务费的轻资产“撮合者”，转变为需动用真金白银、直接承担风险、依靠资产处置增值赚钱的“持有者” [10] 不良资产行业现状与趋势 - **市场供给充裕**：2025年三季度末，商业银行不良贷款余额达3.5万亿元，较上季末增加883亿元，不良贷款率微升至1.52% [12] - **巨头布局模式**：近年来，包括大型产业资本在内的巨头纷纷入场，常见模式为由投资方作为资金提供方，委托具备专业能力的地方资产管理公司作为运营方筛选、竞逐资产包，并按约定共享收益 [1][12] - **模式优势**：该模式解决了大型机构决策流程长、收包效率低的问题，并借助专业机构能力提升资产回收效率，实现资本与能力的优势互补 [13] - **行业特点与挑战**：不良资产处置业务具有“重资金、长周期”的特点，通常需4-6年才能回本，且面临回收周期长、处置成本高、专业能力要求高等痛点 [10][13]

交易核心信息 - 华兴资本通过全资子公司以3.08亿元总对价，收购奇富科技旗下本息总额高达74.29亿元的个人消费贷不良资产包 [1] - 收购的平均折扣率约为4.15%，相当于以约0.4折的价格购入 [3] - 两个资产包均为个人消费信贷不良债权，特征为逾期时间长、无抵押、回收高度依赖催收与司法处置 [3] 资产包具体细节 - 第一个资产包未偿本金66.77亿元，平均逾期达854天，其中逾期一至两年的债务占比约20% [5] - 第二个资产包未偿本金7.52亿元，平均逾期439天，逾期一至两年的债务占比高达38% [5] - 支付方式为分两期：首笔款项占对价的74%，于协议签订后25个营业日内支付；尾款26%于首付款支付后15个营业日内结清 [5] - 对价是经公平磋商后厘定，已综合考虑债务逾期状况、历史与预期回收率、借款人特征、法律可执行性等多重因素 [5] 市场定价与比较 - 2025年一季度个人消费贷不良资产的平均折扣率已跌至3.8%的历史低位 [6] - 市场存在更低的折扣案例：一家消费金融公司19.74亿元资产包起拍价7000万元，折扣低至0.3折；一家银行8.61亿元资产包以1700万元挂牌，折扣率仅0.19折 [6] - 相比之下，华兴资本4.15%的折扣在当下市场被认为是“不错的价格” [6] - 市场定价受多重因素影响，包括逾期时间、借款人特征等，且当前监管规范催收行为，增加了处置难度，压低了资产包价格 [6] 华兴资本的转型背景 - 华兴资本传统投行业务面临挑战：2022年至2024年，公司总收入从15.8亿元持续下滑至7.8亿元，三年累计亏损超过10亿元 [7] - 2024年公司宣布进入“2.0时代”，开启从“传统投行”向“科技金融”的战略转型 [7] - 转型初步显现成效：2025年上半年，公司净收入同比增长27%至4.6亿元，其中投资管理业务收入同比大幅增长81% [7] - 进军不良资产领域被视为其战略转型的关键一步，旨在开辟新的增长曲线并在新的资产管理赛道上建立能力 [7] 业务模式转变与挑战 - 公司从赚取服务费的“轻资产”投行模式，转变为需要动用自身资本、直接承担风险的“重资产”持有者模式 [8] - 不良资产处置业务具有“重资金、长周期”的特点，通常需4-6年才能回本，对公司的资金实力与投资耐心构成考验 [8] - 公司对收购表达信心，预期随着市场复苏，债务回款将随时间改善，相当部分的债务能够收回，并带来可观的投资收益率 [8] 行业宏观环境与玩家动态 - 市场供给持续充裕：2025年三季度末，商业银行不良贷款余额达3.5万亿元，较上季末增加883亿元；不良贷款率微升至1.52% [10] - 不良资产处置赛道早已吸引互联网巨头布局，如京东科技战略入股北京资产管理公司，阿里与京东分别依托其拍卖平台构建全国性资产处置平台 [10] - 近年来，包括大型产业资本在内的巨头纷纷入场，形成一种常见模式：由投资方作为资金提供方，委托地方资产管理公司作为专业运营方进行前端筛选、竞价和处置，双方按约定共享收益 [2][11] - 该模式解决了大型机构决策流程长、收包效率低的问题，并能借助专业机构能力提升资产回收效率，实现资本与能力的优势互补 [11] 行业前景与核心挑战 - 市场对个贷不良行业未来存在普遍预期，华兴资本的入局与抢前布局2026年行业前景相关 [9] - 行业核心挑战包括回收周期长、处置成本高、专业能力要求高 [12] - 对于华兴资本等跨界玩家，能否快速补齐专业短板，构建或整合有效的处置体系，创新运营模式，是其在激烈竞争中站稳脚跟的关键 [12]

文章核心观点 - 华兴资本以3.08亿元对价收购本息总额74.29亿元的个人消费贷不良资产包，标志着这家以轻资产投行业务闻名的公司正式进军重资产的不良资产处置领域 [1] - 此次收购是华兴资本在传统投行业务面临挑战、公司进行战略转型背景下，为开辟新增长曲线和在新资产管理赛道卡位的关键一步 [4][5] - 不良资产处置市场正吸引包括产业资本在内的多方巨头入场，行业模式不断创新，但该领域具有重资金、长周期、高专业门槛的特点，跨界玩家面临挑战 [7][8] 交易详情 - 收购标的为来自奇富科技的两个个人消费信贷不良资产包，总本息额74.29亿元，总对价3.08亿元，相当于以约4.15%的平均折扣率购入 [1] - 第一个资产包未偿本金66.77亿元，平均逾期854天，逾期一至两年债务占比约20% [2] - 第二个资产包未偿本金7.52亿元，平均逾期439天，逾期一至两年债务占比高达38% [2] - 支付方式分两期：首笔款项占对价的74%，于协议签订后25个营业日内支付；尾款26%于首付款支付后15个营业日内结清 [2] 市场背景与定价 - 2025年一季度，个人消费贷不良资产在银登中心的平均折扣率已跌至3.8%的历史低位 [3] - 市场出现极端低价案例：有消费金融公司以7000万元起拍19.74亿元本息的资产包（折扣约0.35折），有银行机构以1700万元挂牌8.61亿元本息的资产包（折扣率约0.19折）[3] - 华兴资本4.15%的折扣率在当前市场中被视为“不错的价格”[3] - 市场定价受压因素包括：监管规范催收行为导致传统催收与司法催收效果受限，处置难度增加 [3] 华兴资本的转型动因 - 公司传统投行业务面临严峻挑战，财务表现承压：2022年至2024年，总收入从15.8亿元持续下滑至7.8亿元，三年累计亏损超过10亿元 [4] - 2024年公司开启向“科技金融”的战略转型，2025年上半年转型初步见效：净收入同比增长27%至4.6亿元，其中投资管理业务收入同比大幅增长81% [4][5] - 进军不良资产领域旨在开辟新增长曲线，并看好2026年行业前景，以期抢占先机并建立新的资产管理能力 [5] 模式转变与行业挑战 - 业务模式从不动用自身资本、赚取服务费的轻资产投行，转变为需动用真金白银、直接承担风险、依靠资产处置增值赚钱的“持有者”[5] - 不良资产处置业务具有“重资金、长周期”特点，通常需4-6年才能回本，对公司的资金实力与投资耐心构成考验 [5] - 行业普遍痛点包括回收周期长、处置成本高、专业能力要求高 [8] 行业趋势与竞争格局 - 市场供给充裕：2025年三季度末，商业银行不良贷款余额达3.5万亿元，较上季末增加883亿元；不良贷款率微升至1.52% [7] - 互联网巨头早已布局：京东科技曾战略入股北京资产管理公司，阿里与京东分别依托阿里拍卖、京东拍卖构建全国性资产处置平台 [7] - 新兴合作模式涌现：由实力雄厚的投资方作为资金提供方，委托专业的地方资产管理公司作为运营方进行前端筛选、竞购和处置，按约定共享收益，实现资本与能力的优势互补 [1][8]