以下文章来源于钛媒体创投家 ，作者罗泰 钛媒体创投家 . 钛媒体旗下创投报道账号 据悉，在1月30日，华兴资本2026年年会的活动流程里，关键角色的呈现方式悄然释放着组 织进化的信号。 | | | | | 2026年华兴资本年会 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 活动流程 | | 篇章 | 时间 | 时长 | 环节 | 内容 | | | 18:00-19:00 | 60' | 签到入场 | 序厅签到及拍照打卡互动/鸡尾酒会 | | 行稳致远 | 18:59 | 1' | 主持人画外音 | | | | 19:00-19:06 | e. | 开场视频 | 《与你同兴》视频播放 | | | 19:06-19:08 | 2' | 主持人开场 | IBD卢娜 IBD杨昊 | | 洞见时代 | 19:08-19:18 | 10' | 香港领导在线讲话 | 华兴资本董事长-许彦清女士 | | | 19:18-19:28 | 10' | 老大讲话 | 华兴资本包凡先生 | | | 19:28-19:31 | 3. | 节目一-舞蹈表演 | 《护花便者》 表演部门:基金 表 ...

文章核心观点 - 华兴资本以3.08亿元收购奇富科技本息总额74.29亿元的个人消费贷不良资产包 标志着这家以撮合交易闻名的投行正式进军不良资产处置这一重资产领域 [1][2] - 此次收购是华兴资本在传统投行业务增长乏力背景下 向科技金融战略转型、开辟新增长曲线的关键一步 旨在新的资产管理赛道上建立能力并抢占市场先机 [10][11] - 当前不良资产处置市场供给充裕且模式不断更新 吸引了包括大型产业资本在内的诸多巨头入场 华兴资本的入局是市场变化中的一个关键注脚 [2][13] 交易细节分析 - 收购总对价为3.08亿元 对应本息总额74.29亿元的不良资产包 平均折扣率约为4.15% [5] - 第一个资产包未偿本金66.77亿元 平均逾期854天 逾期一至两年的债务占比约20% [7] - 第二个资产包未偿本金7.52亿元 平均逾期439天 逾期一至两年的债务占比高达38% [7] - 支付方式分两期：首笔款项占对价的74% 于协议签订后25个营业日内支付 尾款26%于首付款支付后15个营业日内结清 [7] - 对价经公平磋商厘定 综合考虑了债务逾期状况、历史与预期回收率、借款人特征、法律可执行性等多重因素 [7] 市场环境与定价 - 2025年以来个人消费贷不良资产市场价格持续探底 银行业信贷资产登记流转中心数据显示 2025年一季度个人消费贷不良资产的平均折扣率已跌至3.8%的历史低位 [8] - 市场出现极端低价案例：一家消费金融公司曾将19.74亿元未偿本息的资产包以7000万元起拍 折扣低至0.3折 一家银行机构将8.61亿元未偿本息的资产包以1700万元挂牌 折扣率仅0.19折 [8] - 市场定价受多重因素影响 包括逾期时间、借款人特征、包内欠款数量 同时监管规范催收行为导致传统催收效果受限 处置难度增加 压低了资产包价格 [8] - 相比之下 华兴资本4.15%的折扣率在当下市场中被认为是不错的价格 [8] 华兴资本的转型背景 - 华兴资本传统投行业务面临严峻挑战 公司总收入从2022年的15.8亿元持续下滑至2024年的7.8亿元 三年累计亏损超过10亿元 [10] - 2024年公司进入2.0时代 开启从传统投行向科技金融的战略转型 2025年上半年转型初步显现成效 公司净收入同比增长27%至4.6亿元 其中投资管理业务收入同比大幅增长81% [10] - 此次收购不良资产意味着公司从不动用自身资本、不承担资产风险的轻资产运营模式 转变为需要动用真金白银、直接承担风险、依靠资产处置增值来赚钱的持有者角色 [11] - 不良资产处置业务具有重资金、长周期的特点 通常需4-6年才能回本 对公司的资金实力与投资耐心构成考验 [11] 行业趋势与竞争格局 - 市场供给持续充裕 国家金融监督管理总局数据显示 2025年三季度末商业银行不良贷款余额达3.5万亿元 较上季末增加883亿元 不良贷款率微升至1.52% [13] - 不良资产处置赛道早已不是无人问津 几年前互联网巨头就已延伸至此 例如京东数科战略入股北京资产管理公司 阿里与京东分别依托阿里拍卖、京东拍卖构建全国性资产处置平台 [13] - 近年来包括大型产业资本在内的诸多巨头纷纷入场 常见模式是由实力雄厚的投资方作为资金提供方 委托具备专业能力的地方资产管理公司作为运营方筛选、竞逐资产包 并按约定共享收益 [2][13] - 这种模式解决了大型机构决策流程长、收包效率低的问题 能借助专业机构提升资产回收效率 实现资本与能力的优势互补 [14]

文章核心观点 - 华兴资本以3.08亿元收购本息总额74.29亿元的个人消费贷不良资产包，标志着这家传统投行正式进军不良资产处置这一重资产领域，是其向“科技金融”战略转型的关键一步 [1][8][9] - 此次收购以约4.15%的平均折扣率进行，在当前个贷不良市场价格持续探底的市场环境下，被认为是一个“不错的价格” [3][6] - 华兴资本的跨界入局，反映了市场对不良资产行业前景的普遍预期，以及大型产业资本等巨头通过“资本+专业AMC”模式纷纷布局的趋势 [1][12] 交易细节分析 - **交易规模与折扣**：收购的两个资产包总本息额为74.29亿元，总对价3.08亿元，平均折扣率约为4.15% [3] - **资产包特征**：均为个人消费信贷不良债权，逾期时间长、无抵押、回收依赖催收与司法处置 [3] - 第一个资产包未偿本金66.77亿元，平均逾期854天，逾期一至两年债务占比约20% [5] - 第二个资产包未偿本金7.52亿元，平均逾期439天，逾期一至两年债务占比达38% [5] - **支付方式**：分两期支付，首笔款项占对价的74%，尾款占26% [6] - **市场对比**：2025年一季度个人消费贷不良资产平均折扣率已跌至3.8%的历史低位，市场甚至出现0.3折（19.74亿元本息起拍价7000万元）和0.19折（8.61亿元本息挂牌价1700万元）的案例，相比之下华兴4.15%的折扣率被认为“划算” [6][7] 华兴资本的转型背景 - **传统业务挑战**：公司2022年至2024年总收入从15.8亿元持续下滑至7.8亿元，三年累计亏损超过10亿元 [8] - **战略转型**：2024年公司进入“2.0时代”，从“传统投行”向“科技金融”转型，2025年上半年净收入同比增长27%至4.6亿元，其中投资管理业务收入同比大幅增长81% [8] - **转型动机**：一方面因传统业务增长乏力需开辟新增长曲线，另一方面看好不良资产市场的潜在收益及2026年行业前景，旨在新资产管理赛道建立能力、卡住身位 [9] - **角色转变**：从不动用自身资本、赚取服务费的轻资产“撮合者”，转变为需动用真金白银、直接承担风险、依靠资产处置增值赚钱的“持有者” [10] 不良资产行业现状与趋势 - **市场供给充裕**：2025年三季度末，商业银行不良贷款余额达3.5万亿元，较上季末增加883亿元，不良贷款率微升至1.52% [12] - **巨头布局模式**：近年来，包括大型产业资本在内的巨头纷纷入场，常见模式为由投资方作为资金提供方，委托具备专业能力的地方资产管理公司作为运营方筛选、竞逐资产包，并按约定共享收益 [1][12] - **模式优势**：该模式解决了大型机构决策流程长、收包效率低的问题，并借助专业机构能力提升资产回收效率，实现资本与能力的优势互补 [13] - **行业特点与挑战**：不良资产处置业务具有“重资金、长周期”的特点，通常需4-6年才能回本，且面临回收周期长、处置成本高、专业能力要求高等痛点 [10][13]

交易核心信息 - 华兴资本通过全资子公司以3.08亿元总对价，收购奇富科技旗下本息总额高达74.29亿元的个人消费贷不良资产包 [1] - 收购的平均折扣率约为4.15%，相当于以约0.4折的价格购入 [3] - 两个资产包均为个人消费信贷不良债权，特征为逾期时间长、无抵押、回收高度依赖催收与司法处置 [3] 资产包具体细节 - 第一个资产包未偿本金66.77亿元，平均逾期达854天，其中逾期一至两年的债务占比约20% [5] - 第二个资产包未偿本金7.52亿元，平均逾期439天，逾期一至两年的债务占比高达38% [5] - 支付方式为分两期：首笔款项占对价的74%，于协议签订后25个营业日内支付；尾款26%于首付款支付后15个营业日内结清 [5] - 对价是经公平磋商后厘定，已综合考虑债务逾期状况、历史与预期回收率、借款人特征、法律可执行性等多重因素 [5] 市场定价与比较 - 2025年一季度个人消费贷不良资产的平均折扣率已跌至3.8%的历史低位 [6] - 市场存在更低的折扣案例：一家消费金融公司19.74亿元资产包起拍价7000万元，折扣低至0.3折；一家银行8.61亿元资产包以1700万元挂牌，折扣率仅0.19折 [6] - 相比之下，华兴资本4.15%的折扣在当下市场被认为是“不错的价格” [6] - 市场定价受多重因素影响，包括逾期时间、借款人特征等，且当前监管规范催收行为，增加了处置难度，压低了资产包价格 [6] 华兴资本的转型背景 - 华兴资本传统投行业务面临挑战：2022年至2024年，公司总收入从15.8亿元持续下滑至7.8亿元，三年累计亏损超过10亿元 [7] - 2024年公司宣布进入“2.0时代”，开启从“传统投行”向“科技金融”的战略转型 [7] - 转型初步显现成效：2025年上半年，公司净收入同比增长27%至4.6亿元，其中投资管理业务收入同比大幅增长81% [7] - 进军不良资产领域被视为其战略转型的关键一步，旨在开辟新的增长曲线并在新的资产管理赛道上建立能力 [7] 业务模式转变与挑战 - 公司从赚取服务费的“轻资产”投行模式，转变为需要动用自身资本、直接承担风险的“重资产”持有者模式 [8] - 不良资产处置业务具有“重资金、长周期”的特点，通常需4-6年才能回本，对公司的资金实力与投资耐心构成考验 [8] - 公司对收购表达信心，预期随着市场复苏，债务回款将随时间改善，相当部分的债务能够收回，并带来可观的投资收益率 [8] 行业宏观环境与玩家动态 - 市场供给持续充裕：2025年三季度末，商业银行不良贷款余额达3.5万亿元，较上季末增加883亿元；不良贷款率微升至1.52% [10] - 不良资产处置赛道早已吸引互联网巨头布局，如京东科技战略入股北京资产管理公司，阿里与京东分别依托其拍卖平台构建全国性资产处置平台 [10] - 近年来，包括大型产业资本在内的巨头纷纷入场，形成一种常见模式：由投资方作为资金提供方，委托地方资产管理公司作为专业运营方进行前端筛选、竞价和处置，双方按约定共享收益 [2][11] - 该模式解决了大型机构决策流程长、收包效率低的问题，并能借助专业机构能力提升资产回收效率，实现资本与能力的优势互补 [11] 行业前景与核心挑战 - 市场对个贷不良行业未来存在普遍预期，华兴资本的入局与抢前布局2026年行业前景相关 [9] - 行业核心挑战包括回收周期长、处置成本高、专业能力要求高 [12] - 对于华兴资本等跨界玩家，能否快速补齐专业短板，构建或整合有效的处置体系，创新运营模式，是其在激烈竞争中站稳脚跟的关键 [12]

文章核心观点 - 华兴资本以3.08亿元对价收购本息总额74.29亿元的个人消费贷不良资产包，标志着这家以轻资产投行业务闻名的公司正式进军重资产的不良资产处置领域 [1] - 此次收购是华兴资本在传统投行业务面临挑战、公司进行战略转型背景下，为开辟新增长曲线和在新资产管理赛道卡位的关键一步 [4][5] - 不良资产处置市场正吸引包括产业资本在内的多方巨头入场，行业模式不断创新，但该领域具有重资金、长周期、高专业门槛的特点，跨界玩家面临挑战 [7][8] 交易详情 - 收购标的为来自奇富科技的两个个人消费信贷不良资产包，总本息额74.29亿元，总对价3.08亿元，相当于以约4.15%的平均折扣率购入 [1] - 第一个资产包未偿本金66.77亿元，平均逾期854天，逾期一至两年债务占比约20% [2] - 第二个资产包未偿本金7.52亿元，平均逾期439天，逾期一至两年债务占比高达38% [2] - 支付方式分两期：首笔款项占对价的74%，于协议签订后25个营业日内支付；尾款26%于首付款支付后15个营业日内结清 [2] 市场背景与定价 - 2025年一季度，个人消费贷不良资产在银登中心的平均折扣率已跌至3.8%的历史低位 [3] - 市场出现极端低价案例：有消费金融公司以7000万元起拍19.74亿元本息的资产包（折扣约0.35折），有银行机构以1700万元挂牌8.61亿元本息的资产包（折扣率约0.19折）[3] - 华兴资本4.15%的折扣率在当前市场中被视为“不错的价格”[3] - 市场定价受压因素包括：监管规范催收行为导致传统催收与司法催收效果受限，处置难度增加 [3] 华兴资本的转型动因 - 公司传统投行业务面临严峻挑战，财务表现承压：2022年至2024年，总收入从15.8亿元持续下滑至7.8亿元，三年累计亏损超过10亿元 [4] - 2024年公司开启向“科技金融”的战略转型，2025年上半年转型初步见效：净收入同比增长27%至4.6亿元，其中投资管理业务收入同比大幅增长81% [4][5] - 进军不良资产领域旨在开辟新增长曲线，并看好2026年行业前景，以期抢占先机并建立新的资产管理能力 [5] 模式转变与行业挑战 - 业务模式从不动用自身资本、赚取服务费的轻资产投行，转变为需动用真金白银、直接承担风险、依靠资产处置增值赚钱的“持有者”[5] - 不良资产处置业务具有“重资金、长周期”特点，通常需4-6年才能回本，对公司的资金实力与投资耐心构成考验 [5] - 行业普遍痛点包括回收周期长、处置成本高、专业能力要求高 [8] 行业趋势与竞争格局 - 市场供给充裕：2025年三季度末，商业银行不良贷款余额达3.5万亿元，较上季末增加883亿元；不良贷款率微升至1.52% [7] - 互联网巨头早已布局：京东科技曾战略入股北京资产管理公司，阿里与京东分别依托阿里拍卖、京东拍卖构建全国性资产处置平台 [7] - 新兴合作模式涌现：由实力雄厚的投资方作为资金提供方，委托专业的地方资产管理公司作为运营方进行前端筛选、竞购和处置，按约定共享收益，实现资本与能力的优势互补 [1][8]

文章核心观点 - 华兴资本以投行思维跨界收购个贷不良资产包，标志着行业正从传统的“催收为王”向“资产价值重塑”转变，预示着游戏规则的颠覆和万亿市场的重新定义 [1][3][8] 行业现象：市场供给爆发，价格持续探底 - 个贷不良市场呈现“量增价跌”趋势，2024年全年个人不良贷款转让规模达2861.9亿元，2025年一季度个人消费贷不良挂牌规模达268.2亿元，同比激增761% [1][2] - 资产价格持续探底，2025年一季度个人消费贷不良转让平均折扣率跌至3.8%，并出现0.19折的极端案例 [2] - 供给爆发源于银行及助贷机构为优化资产负债表而加速出清，普遍采用“核销即售”模式 [2] - 市场卖家格局多元化，2025年一季度股份制银行以203.6亿元规模占据42.2%市场份额，为最大卖家；消费金融公司以143.8亿元规模首次超越地方AMC成为第二大出让主体 [2] - 资产价格分化明显，2025年一季度逾期账龄1年以下资产平均折扣率为12.6%，账龄5年以上资产平均折扣率仅为1.8% [2] 玩家变局：投行思维颠覆传统游戏规则 - 传统玩家格局固定，地方AMC占比72.6%，全国性AMC占比27%，民营机构份额零星 [3] - 华兴资本作为投行巨头跨界入场，其核心是“投资”而非“处置”，旨在通过资本手段激活“沉睡资产”，实现业务多元化 [3] - 此举打破了传统AMC以“催收能力”为核心的盈利模式，标志着行业从“债权回收”向“资产价值重塑”转变 [3][8] - 全国性AMC如中国信达在2025年一季度首次跻身十大活跃受让方，打破了地方AMC的长期垄断格局 [8] 模式创新：科技赋能与处置策略升级 - 金融科技成为提升处置效率关键工具，在估值、投资环节发挥重要作用，有科技公司的智能催收系统实现了收入增长20倍、接收案件数量增长7倍的成效 [5] - 处置策略从“一刀切”转向精准化、差异化，通过提供分期延期、利息减免等个性化纾困方案，以“帮扶”替代“对抗” [5] - 债务重组成为重要手段，对于有稳定收入的债务人优化还款计划，对于有资产抵押的情况联动产业伙伴盘活资产 [5] - 退出渠道多元化，从传统“回收现金”转向将处置后债权打包成资产支持计划或转让给其他机构，通过资本运作放大收益 [5] - 监管政策适应创新，银登中心2025年7月30日新规将个贷不良资产包挂牌公告期从10个工作日缩短至5个工作日，提升交易效率 [5] 投资机会：多元主体参与万亿市场 - 个贷不良市场成为资本掘金的“蓝海”，批量个人业务向短账龄项目倾斜，个人消费类不良贷款占比持续增长 [6] - 地区机会差异显著，全国不良资产债权公告规模中河北、浙江、辽宁占比居前，浙江(38.97亿元)、山东(38.26亿元)在二级市场并驾齐驱，凸显民营经济发达地区流动性优势 [6] - 资产类型以个人消费贷为主导，2025年一季度规模达268.2亿元，占据72.4%市场份额；信用卡透支51.9亿元，占比14%；个人经营贷50.1亿元，占比13.5% [6] - 政策红利持续释放，不良贷款转让试点已4年，参与主体持续扩容，已开立业务账户的机构总计超过1000家(含分支机构) [6] - 《地方资产管理公司监督管理暂行办法》明确个人不良资产批量收购可突破地域限制，为地方AMC参与全国性竞争提供政策依据 [6]

交易概览 - 华兴资本控股通过其全资实体作为买方，于2025年12月31日签署协议，向奇富科技旗下两家主体收购两笔不良个人消费债务资产包，对价合计约3.08亿元 [1] - 两笔资产包在2025年12月1日的未偿还本金余额分别约为66.77亿元与7.52亿元，合计约74.29亿元，且全部为无抵押个人信贷 [2] - 华兴资本支付约3.08亿元对应本金74.29亿元，整体折价约为4.15%，即业内常说的0.415折 [2] 资产包详情与市场定位 - 两笔资产包的平均到期逾期期间分别为854日与439日 [2] - 从逾期分布看，资产包I逾期一至两年约占20%，资产包II逾期一至两年约占38% [2] - 根据银登中心数据，2024年个人不良贷款转让业务未偿本息规模合计2861.9亿元，平均折扣率已从2021年的32.9%下降到2024年的7.3%，本金回收率也从18.1%降至4.8% [2] - 2025年一季度个人消费贷的平均折扣率跌至3.8%的低位，华兴资本4.15%的折扣率在此市场背景下没有明显偏离 [3] - 近年来个贷不良价格分层明显，曾出现未偿本息2.07亿元起始价仅422万元、19.66亿元信用卡不良挂牌价1.47亿元等极低价格 [3] 华兴资本的交易动机与战略意图 - 华兴资本传统主营业务是股权投资、投行与资产管理，此次涉足不良资产收购是寻找新的收益增长点 [4] - 在传统VC/PE市场增长放缓的背景下，不良资产投资被视为将投资能力从成长性溢价向困境资产折价领域的一种延伸 [4][5] - 该交易旨在扩大自营投资范围，回收价值可能随时间超过购买价从而提升投资收益，并通过增加信贷相关资产实现收入来源多元化 [7] - 公司并非将自己定义为传统催收公司，而是将不良资产视为一种具备高折价、安全垫与现金回收路径的信用类投资品 [7] - 选择当前时点入场，是因为个贷不良批量转让市场快速扩容，2024年银登中心成交额达到1583.5亿元，供给激增导致价格下探，为买方提供了折价安全垫 [7] - 当前处于周期底部，未来随着经济回暖，部分债务回收可能性提高，容易获得超额收益 [7] - 对于以交易与投资回报为导向的机构，“量大、价低、可做组合化管理”的资产类型，天然更像资产管理的材料库 [7] 行业格局与华兴资本的潜在优势 - 2024年个人不良贷款批转市场中，地方AMC受让规模占比约72%，全国性AMC约占27%，其余为少量专业民营机构 [8] - 从绝对金额看，华兴资本此次入场暂时不足以改变行业格局 [8] - 但投行在融资能力、交易定价能力、结构设计能力、资金组织能力方面相比传统不良收购商具有优势 [8] - 华兴资本此次更像是一次策略性入场，试图依托自身在定价、结构设计、资金组织与外部协同方面的优势，在不良资产这一高折价赛道中获取超额回报，而非以规模取胜 [8] - 当投行杀入不良资产赛道后，如遇有优势的互联网助贷平台资产包，或有较大介入优势 [6]

股本与股份 - 截至2025年12月底法定/注册股本总额为50,000美元，股份2,000,000,000股，面值0.000025美元[1] - 截至2025年12月底已发行股份数为573,347,776股，库存股份0股[2] 股份期权与资金 - 截至2025年12月底雇员购股权计划已授出股份期权10,336,592份，本月变动0份[3] - 2025年12月行使期权所得资金总额为0港元[3] 受限制股份单位计划 - 截至2025年12月底该计划可能发行或转让股份18,000,000股，本月新股及转让数为0股[4] 股份变动 - 2025年12月已发行及库存股份增减总额均为0股[6]

华兴资本控股(01911)公布，于2025年12月31日(交易时段后)，丽水朗兴自有资金投资合伙企业(有限合 伙)(由该集团全资拥有)拟分别向福州奇富融资担保有限公司及福州奇富网络小额贷款有限公司收购不良 资产组合I、不良资产组合II，对价分别为约人民币2.771亿元、3.12千万元。 此收购事项为集团提供良机，随着市场持续复苏，集团预期相关的债务回款将随时间改善，而集团有信 心相当部分的债务能够随时间而收回，预期此举将为集团带来可观的投资收益率。公司相信此收购事项 将(i)扩大集团的自营投资范围;(ii)提升投资收益及为股东创造价值，因随时间推移的回收价值可能超过 集团支付的购买价;及(iii)透过增加信贷相关资产使集团的收入来源更多元化，预期该资产包可在未来从 回收所得款项为集团持续带来收入和增加现金流。 根据转让协议I将予转让的不良资产组合I包括所结欠卖方I的一个不良个人消费债务组合。于2025年12月 1日，该等债务的未偿还本金结余总额约为人民币66.77亿元(不包括应计利息及罚息)。该组合内的债务 全部由个人债务人承担，其平均到期逾期期间为854日，其中逾期一至两年的债务约占20%，该组合涉 及的债 ...

收购交易概述 - 华兴资本控股全资子公司丽水朗兴拟收购两个不良资产组合 [1] - 收购标的为福州奇富融资担保有限公司及福州奇富网络小额贷款有限公司持有的不良个人消费债务组合 [1] - 收购对价分别为约人民币2.771亿元和人民币3120万元 [1] 不良资产组合I详情 - 组合I未偿还本金总额约为人民币66.77亿元（不含应计利息及罚息）[1] - 债务全部为无抵押个人消费债务 [1] - 平均逾期天数为854日 [1] - 逾期一至两年的债务约占20% [1] 不良资产组合II详情 - 组合II未偿还本金总额约为人民币7.52亿元（不含应计利息及罚息）[1] - 债务全部为无抵押个人消费债务 [1] - 平均逾期天数为439日 [1] - 逾期一至两年的债务约占38% [1] 公司收购动机与预期效益 - 公司认为收购为集团提供了良机，预期随着市场复苏，债务回款将随时间改善 [2] - 公司有信心收回相当部分的债务，预期此举将带来可观的投资收益率 [2] - 收购将扩大集团的自营投资范围 [2] - 收购旨在提升投资收益及为股东创造价值，因随时间推移的回收价值可能超过购买价 [2] - 收购将通过增加信贷相关资产使集团的收入来源更多元化 [2] - 预期该资产包可在未来从回收所得款项为集团持续带来收入和增加现金流 [2]