核心交易与财务影响 - 公司于1月23日公告，拟以人民币7.91亿元的对价完全退出对数禾科技的投资，并已签署《框架协议》及收到首付款4.04亿元，数禾科技不再是公司的联营公司 [1] - 公司对“长期股权投资-数禾”计提减值21.53亿元，该资产账面价值为29.44亿元，可回收金额为7.91亿元，减值率约73.45% [1] - 此次计提为长期股权投资减值，属于非经常性损益，对主营业务经营成果与经营现金流无直接侵蚀 [1] - 公司预计于2026年第一季度依据会计准则将相关资本公积5.65亿元转入当期投资收益，从而提升表观利润 [1] 退出原因与背景 - 数禾科技核心业务受2025年10月1日起实施的互联网助贷规范通知影响，该通知从资质审核、合作模式、风险分担等环节从严，导致其核心业务承压并出现亏损 [1] - 公司据此判断数禾科技可能长期亏损，选择退出以隔离未来经营负面影响 [1] - 公司持有数禾科技54.97%的股权，评估值约7.8亿元 [1] 公司主营业务与财务状况 - 公司主业核心经营利润及经营性现金流增长强劲，前三季度扣非后归母净利润为40.05亿元，同比增长13.11% [2] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额达53.11亿元，同比增长14.26% [2] - 其中第三季度单季度扣非后归母净利润为15.40亿元，同比增长14.64%，增速显著高于收入与归母净利润 [2] - 公司明确分红金额不低于扣非利润的80%，此次减值属于非经常性损益，不影响分红总额、现金流和主业经营 [2] 业务前景与投资看点 - 公司在“卖水人”模式下有望受益于大模型C端应用爆发 [2] - 其“碰一碰”创新模式打通了品效转化链路 [2] - 追踪显示，受益于大模型应用的持续迭代，2026年第一季度千问及阿福在分众端出现明显增投 [2] - 公司业绩有望受益于海外业务开展有序及新潮传媒整合 [2] 盈利预测与投资评级 - 考虑到数禾相关影响，分析师下调了2025年盈利预测，同时上调了2026年盈利预测 [2] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为34.3亿元、60.4亿元、61.5亿元 [2] - 考虑到公司有望持续受益于新产业趋势，分析师维持“强烈推荐”投资评级 [2]