行业阶段与驱动力的转变 - 传统公有云靠资源驱动的“上半场”已趋于饱和与成熟，云服务行业正进入由AI和全球化驱动的“下半场” [1] - 行业关注点正从算力和卡资源转向应用层，AI商业化的重心将更多转向能否真正解决企业的实际问题 [2] - 企业客户IT预算向AI和智能体倾斜明显，围绕AI的应用创新是2026年最大的市场驱动力 [2] 头部云厂商的业绩与增长 - 2025年第三季度，阿里云季度收入达398.24亿元，同比增长34%，增速再创新高，其AI相关产品收入连续9个季度实现三位数同比增长 [1] - 截至2025年12月，字节跳动豆包大模型日均token使用量突破50万亿，较上年同期增长超过10倍 [1] - 腾讯2025年第三季度金融科技及企业服务业务收入同比增长10%至582亿元，其中企业服务收入同比增长十几个百分点，受益于云服务收入增长 [1] 业务结构与商业模式演进 - 腾讯云SaaS业务占比持续提升，在AI和SaaS融合下，SaaS相关收入增速明显高于IaaS [2] - 云服务发展正经历从“卖资源”到“卖应用”的阶段切换 [2] - 健康的AI商业模式应以应用场景和业务价值为导向，而非仅仅追求调用量，单纯围绕token规模的增长不是好生意 [5] AI应用落地与市场变化 - 市场将更聚焦AI应用落地，核心是通过AI帮助企业解决实际问题、带动业务增长 [3] - 目前客户普遍面临两类不确定性：不清楚AI能力的边界，以及不清楚AI应介入企业内部哪些系统和管理环节 [3] - 2025年DeepSeek和智能体等热点事件让市场活力明显增加，给公有云市场带来很大助力，许多独立软件开发商开始考虑AI智能体开发 [4] 行业需求与客户结构变化 - 互联网和电商仍是云服务的最大客户来源，占比约31%，其次是政府部门（22%）和金融行业（10%） [3] - 制造业云支出占比仅约8%，但随着AI应用向实体经济渗透，这一结构正在发生变化 [3] - 制造业对于投资回报率极为敏感，企业在AI上的投入需要算明白财务账 [3] 大模型调用量（Token）的激增与意义 - 中国企业级大模型的日均token消耗量在2025年上半年达到10.2万亿，较2024年下半年激增363% [5] - 国家数据局数据显示，从2024年初的日均1000亿token到2025年6月底突破30万亿，1年半时间增长了300多倍 [5] - Token消耗量仅是衡量指标之一，未来还会有业务收入、客户使用情况等更多视角加入 [5] 云厂商的竞争策略与模型层发展 - 阿里云的通义千问、字节跳动的豆包在多个细分领域表现突出，使其在底层模型能力上具备更多优势 [5] - 腾讯云坚持全链路自研混元大模型，同时拥抱最先进的开源模型，采取双轨并行策略 [6] - 当前模型层差异更多是“80分”和“90分”的差异，不存在放之四海而皆准的模型，关键在于匹配合适的场景 [6]