文章核心观点 - 全球钾肥供需紧张 看好未来2-3年行业高景气 钾肥价格仍有较大上涨空间 [1][2] 国内钾肥市场现状与价格展望 - 近期国内钾肥价格较年初已上涨50-100元/吨 国产60%白钾3300元/吨 边贸62%白钾3400元/吨 港口62%白钾3500元/吨 [1] - 国内氯化钾港口库存251万吨 同比减少45万吨 国储仍需150万吨补库需求 [1] - 2025年国内氯化钾合计产量582万吨 同比减少38万吨 同比下降6% [1] - 2025年11月底国内签订年度钾肥“大合同”价格为348美元/吨 同比上涨2美元/吨 签订时间较往年大幅提前 [1] - 国内春耕消费量占全年50%左右 在库存低位背景下 看好春耕钾肥价格超预期上涨 [1] 全球钾肥供需与行业前景 - 供给端2025年无新增产能投放 2026-2027年仅亚钾国际200万吨及白俄Nezhinsky矿100万吨产能投放 供给端复合年增长率在2%左右 [2] - 加拿大BHP钾矿Jansen一期项目资本开支增加10亿美元至84亿美元 较获批时增加47% 乐观预计2028年有望释放产能 [2] - 白俄罗斯、加拿大新产能边际成本在250美元/吨FOB以上 成本端具备较强支撑 [2] - 海外方面 Canpotex的26年第一季度订单已售罄 近期印尼26年第二季度招标报价在400-408美元/吨(CFR) [2] - 2024年以来 中国、印度和巴西对钾肥需求强劲 且目前库存处于低位 [2] - 氯化钾需求有望在2%-3%的基础上进一步替代氮肥/磷肥 [1][2] 全球化肥市场环境 - 全球化肥市场进入高价与紧平衡阶段 海外氮肥、磷肥供给扰动不断 价格中枢上移 [2] - 氮肥方面 中东颗粒尿素FOB价格在420-430美元/吨 巴西、东南亚尿素CFR价格在430-440美元/吨 全球尿素已进入新的高价平台 [2] - 磷肥方面 中国1-4月份硫酸出口减半推高全球磷肥生产成本 1-8月份磷肥出口暂停减少全球磷肥供应 [2] - 巴西MAP年初至今上涨约40美元/吨 目前巴西MAP、DAP的CFR价格在680-700美元/吨 磷肥价格支撑稳固 [2] - 钾肥方面 目前巴西、东南亚地区CFR价格在360-380美元/吨 与氮肥/磷肥相比性价比突出 [2]