文章核心观点 - 摩根士丹利发布2026年市场展望 围绕AI技术扩散、能源未来、多极世界和社会变革四大主题提出十项关键预测 为投资者勾勒技术驱动下的市场格局演变路径 [1] - 主题投资已被证明是强劲的超额收益来源 2025年该行主题股票组合平均跑赢MSCI世界指数16个百分点 跑赢标普500指数27个百分点 [1] AI技术发展格局 - 预计2026年上半年美国前沿大模型将实现能力的阶跃式提升 世界其他地区的竞争者短期内难以匹敌 形成AI发展的“两个世界”格局 [1][2] - 2026年上半年市场对AI采用率的担忧 将在下半年随着AI能力的非线性增长转为乐观情绪 AI应用效益的规模将日益显著 [2] 算力供需与数据中心经济学 - AI应用普及将推动算力需求呈指数级增长 供给增速难以匹配 算力需求增长将超过供应扩张速度 [1][3] - 算力供需矛盾将推动数据中心经济学发生根本性变化 摩根士丹利推出新的“智能工厂”模型以帮助投资者理解大模型开发者在数据中心层面的经济效益 [1][3] 地缘政治与政策趋势 - 预测特朗普政府将采取比预期更强有力的政策议程 重点包括确保关键矿产、铀和金属的国内供应 支持制造业回流 增加军事开支并强调创新 以及降低消费者成本 [4] - 全球将面临AI技术转让压力 国家层面AI能力的不平等可能影响贸易动态 各国对国家自给自足和提升“国内总智能”的追求将日益强烈 [5] - 对AI应用导致真实或感知的失业问题的政治敏感性 将引发一系列政策干预措施 企业和政府将推出广泛的再培训计划以应对AI驱动的就业变化 [9] 能源与基础设施 - 全球能源成本上升将引发对数据中心增长的反弹 推动低成本能源支持政策出台 并促使数据中心项目采用“离网”供电策略 [6] - 主要AI企业将采取措施加强对能源基础设施的控制 目标包括掌握自身命运、尽快获得成本最低且最可靠的能源、使其他电力客户免受AI增长冲击 以及利用AI推动能源和电力效率提升 AI与能源的融合程度将显著加深 [7] 全球制造业与投资格局 - 全球制造业版图将重构 中国将在关键科技密集型行业中提升全球制造市场份额 而美国制造业天平向美国国内生产倾斜 成本结构高、监管严格且AI应用程度低的地区将失去市场份额 [8] - 政策转变、地缘政治变化和利率见顶 将推动拉丁美洲进入由投资而非消费驱动的新投资周期 [9] 宏观经济与资产估值影响 - 预计2026年下半年将出现变革性AI推动多领域价格快速下降的早期迹象 这将进一步导致工资不平等加剧、资本支出增加、利率面临上行压力风险 以及无法被AI“复制”的资产价值上升 这些变化将重塑国家竞争力格局 [11]