核心观点 - 公司以其扎实的财务表现，验证了以“熟人医患”信任关系为核心的慢病服务模式，并向市场释放出强大确定性与增长潜力 [2] - 公司2025年的高速增长是战略定力与模式构建水到渠成的结果，展示了从“验证逻辑”到“释放价值”的上升轨迹 [11] - 业绩高速增长与市场认知差构成显著投资张力，公司财务已兑现但估值未匹配，为价值重估提供了明确的起点与空间 [11] 2025年财务业绩 - 公司预计2025年全年营收达35亿元-35.5亿元，同比增长约30%，超越机构此前预测的35亿港元（约合人民币31.3亿元） [2] - 公司预计2025年实现净利润700万元-1000万元，在2024年实现经调整层面盈利后，正式达成全面盈利 [2] - 30%的营收增速在存量竞争激烈的互联网医疗领域已属难能可贵，“双重盈利”的达成彰显了商业模式扎实的盈利基础和可持续增长潜力 [3] 商业模式与竞争优势 - 公司业绩的高质量增长，是以“熟人医患”为基础的商业模式价值的一次集中验证 [2] - 公司商业模式聚焦于为医生与患者建立的长期关系赋能，基于真实线下诊疗建立“熟人医患”连接，营造高信任度环境 [6] - “熟人医患”模式构筑了多重壁垒：建立高转移成本的用户关系、基于信任的长期健康管理服务更具价值、形成基于长期用药和管理的稳定收入流 [7] - 该模式内生的高黏性特质在过往数据中得到验证，例如高达85%的付费用户复购率与超过80%的处方药交易额占比 [7] 市场前景与行业趋势 - 中国慢病管理市场预计到2030年将突破6000亿元，在人口老龄化与慢病高发趋势下，能够提供全程、可信赖管理服务的平台价值日益凸显 [7] - 中国医疗健康产业正经历从粗放式规模扩张迈向精细化价值深耕的范式转变 [2] - 2025年政策层面为“AI+医疗”深度融合划出路径，国务院及国家卫健委发文明确将辅助诊疗、健康管理列为重点应用场景，推动行业智能化升级 [8] 人工智能（AI）战略布局 - 公司已率先探索“AI+慢病服务”融合，并于2025年完成“AI+H2H（Hospital to Home）”关键跨越 [2] - 公司凭借对“中国版OpenEvidence”赛道的早期布局成功卡位，在医疗AI领域显现出明确的引领效应 [2] - AI布局是对核心“熟人医患”模式的战略升维与效率革命，为现有“关系连接”提供“智慧赋能”，旨在巩固优势并开辟全新增长维度 [8] - 公司AI布局具有前瞻性，对“中国版OpenEvidence”赛道的卡位早在2025年9月已完成，并深度适配中国本土诊疗标准与指南，形成独特核心优势 [9][10] 机构观点与估值分析 - 花旗研究在2025年年中首次覆盖公司时给予“买入”评级，目标价看高至8.5港元 [3] - 格隆汇研究院在2026年1月的深度研报中预计，公司收入将在2025年达到35亿港元，2026年达到48亿港元，并指出公司正步入价值重估的黄金通道 [3] - 按照机构预计的2025年营收计算，公司P/S（市销率）仅为0.8倍左右，按2026年预测营收计算P/S为0.6倍，显著低于同业平均的4.9倍和4.1倍 [4] - 公司估值处于被低估状态，巨大的估值折价源于市场对其“熟人医患”模式所创造的“服务价值”、“用户黏性”、“高复购逻辑”认知不足 [5]