核心观点 - 特斯拉是市场上最具争议和关注的股票之一 投资者看法两极分化 公司股价自2025年4月触底后曾上涨超过100% [1] - 公司正面临核心电动汽车业务增长放缓、竞争加剧及产品线老化的压力 管理层将发展重心转向人工智能、全自动驾驶和机器人等未来增长动力 但这些项目实现可观收益尚需时日 [10] - 市场对公司估值存在担忧 当前市盈率达201倍 多数分析师持谨慎态度 技术分析显示看跌格局 [12][13] 财务业绩回顾与展望 - 第三季度业绩：营收创历史新高达281亿美元 同比增长12% 交付量达497,099辆 但运营费用同比飙升50%至34亿美元 营业利润率收缩至5.8% 每股收益同比下降31%至0.50美元 [2] - 第四季度及2025财年预期：预计第四季度营收247.8亿美元 同比下降3.6% 每股收益0.44美元 同比下降39.4% 营业利润率4.58% 同比下降368个基点 2025财年营收预计949.6亿美元 同比下降2.8% [4][5] - 现金流与资本支出：第三季度创造约40亿美元创纪录自由现金流 现金和投资总额超过410亿美元 预计2026年资本支出将从2025年的约90亿美元大幅增长 主要用于人工智能基础设施 [2] 业务运营表现 - 汽车交付与需求：第四季度交付量为418,227辆 同比下降15.6% 2025财年全年预计交付163.6万辆 较2024年下降8.6% 为连续第二年销量下滑 中国竞争对手比亚迪预计2025年交付226万辆 成为全球最大纯电动汽车制造商 [3] - 区域市场挑战：欧洲市场面临最大挑战 2025年销量预计下降27.8%至235,322辆 在中国市场份额不断下滑 面临本土制造商激烈竞争 [5] - 能源业务表现突出：储能部门第三季度装机容量达创纪录的12.5 GWh 同比增长81% 营收34亿美元 毛利润11亿美元 第四季度部署量再创新高达14.2 GWh 全年部署46.7 GWh 同比增长49% 预计第四季度能源业务收入达36.6亿美元 同比增长19.7% [2][3][5] 未来增长动力与项目进展 - 全自动驾驶(FSD)：已在澳大利亚和新西兰推出 计划在中国和欧洲推广 马斯克宣布FSD将于2月14日后转为订阅制 月费99美元 目标是达到1000万活跃订阅用户 目前车队普及率仅为12% [7] - 自动驾驶出租车(Robotaxi)：已在奥斯汀和旧金山湾区推出有限服务 目前仅约200辆车投入使用 未能在2025年底前向公众推出无人驾驶出租车 计划将服务扩展至八到十个城市 Cybercab生产计划于2026年第二季度开始 [8] - Optimus人形机器人：被视为公司未来发展的关键部分 量产时间表已从2026年初推迟至2026年底 目标是部署一百万台 [9] - 新产品路线图：下一代经济型车型的清晰定位对于与中国制造商竞争至关重要 [9] 盈利能力与利润率压力 - 利润率承压：汽车业务毛利率受到价格竞争和产量下降的双重压力 监管信贷收入因排放标准违规处罚取消而预计继续下降 [6] - 能源业务弥补作用：投资者关注能源业务能否弥补汽车业务的疲软 [6] 市场估值与技术分析 - 估值水平：公司当前市盈率高达201倍 华尔街分析师平均目标价为389美元 较周五收盘水平有13.4%的下跌空间 51位分析师中有30位建议“持有”或“卖出” [12] - 技术分析：股价过去一年来几乎没有净增长 动量指标显示看跌格局 RSI回落至37附近 负的MACD价差表明下跌动能正在加速 [13] - 潜在股价波动：若盈利报告令人失望 股价可能下跌至约383美元的支撑位 若超出预期 可能上涨至452美元附近的20日均线阻力位 [16]