公司资本市场进展 - 公司正积极推进A股上市计划，向“A+H”两地上市目标迈进，其港股上市已于1月8日完成 [2] - 中国证监会官网信息显示，辅导机构中金公司已于1月15日递交公司第三期IPO辅导工作进展报告 [2] - 公司A股上市辅导持续进行，第三期辅导时间为2025年10月1日至2025年12月31日，主要工作包括持续了解公司经营及财务情况，并进行全面尽职调查 [4] - 公司最初于2025年4月3日提交A股辅导备案，并于4月14日获受理，后调整计划先行登陆港股，下一阶段辅导工作将进一步深化尽职调查 [4] 港股市场表现 - 公司于1月8日在港交所主板上市，首日开盘报120港元/股，较发行价高开3.27%，最终收涨13.17%，总市值约579亿港元 [5] - 上市次日以来，股价整体呈阶段性上行态势，随后6个交易日中仅一日收跌，此后连续5日进入调整，股价逐步回落，直至1月26日再度走强 [5] 公司业务与财务概况 - 公司成立于2019年，是清华大学计算机系技术成果转化企业，主要提供从算力、API接口到MaaS（模型即服务）的服务，支持本地和云端部署，落地金融、互联网、智能设备、医疗等行业 [7] - 公司以GLM为核心，覆盖文本、多模态和面向应用的模型服务 [7] - 2022年至2025年上半年，公司营收快速提升，但同期累计净亏损高达62亿元 [7] - 具体亏损情况为：2022年亏损1.44亿元，2023年亏损7.88亿元，2024年亏损29.58亿元，2025年上半年亏损23.58亿元 [7] - 即使剔除优先股公允价值变动等非经营性因素，其经调整后的净亏损依然十分夸张 [7] 公司面临的经营挑战 - 公司面临的巨额亏损主要源于两大结构性挑战：云端业务盈利能力急剧下滑与持续的巨额研发投入 [7] - 公司云端部署业务的毛利率从2022年的76.1%暴跌至2025年上半年的-0.4%，表明核心业务已陷入价格战或面临巨大成本压力 [7] - 公司坚持“以亏损换技术”战略，近三年半研发累计投入高达44亿元，其中2024年研发费用为当年营收的七倍以上，虽构建了技术壁垒但持续消耗现金流 [7]