文章核心观点 - 助贷新规的实施对助贷平台经营造成重大冲击，导致平台业绩由盈转亏、估值大幅缩水，并促使财务投资者分众传媒清仓其持有的数禾科技股份以聚焦主业 [1][2] - 分众传媒作为财务投资人，在长达九年的投资周期中，通过股权转让、现金回收及投资收益，最终实现了超过9亿元的投资获利 [5][6][9] 助贷新规的影响 - 助贷新规于2025年10月1日正式实施，对互联网助贷业务的资质审核、合作模式和风险分担机制提出更严格监管要求 [2] - 新规导致数禾科技2025年第四季度净亏损约6.84亿元，业绩由持续盈利转为亏损 [2] - 新规要求综合年化利率不得高于24%，导致数禾科技平台在贷规模从约500亿元下滑至450亿元左右 [4] - 新规下持牌金融机构白名单合作趋紧，数禾科技出现在14家消费金融公司的助贷合作白名单中 [4] 数禾科技经营与估值变动 - 数禾科技是助贷平台“还呗”的运营主体，拥有网络小贷与融资担保牌照 [3] - 自2019年至2025年第三季度，公司经营稳定并持续盈利，但在2025年第四季度因新规出现净亏损6.84亿元 [2][7] - 截至2025年12月31日，评估机构采用市场法评估，分众传媒所持数禾科技54.97%股权的账面价值为29.44亿元，但评估值仅为7.82亿元，减值21.62亿元，减值率达73.45% [3] - 估值大幅缩水是利率上限合规要求下，行业普遍面临的规模下降、利润骤减困境的真实写照 [3] 分众传媒的投资与退出 - 分众传媒于2016年3月投资1亿元获得数禾科技70%股权，后经股权结构调整，至退出前持股比例为54.97% [6][7] - 2017年9月，公司通过处置部分股权及转让分众小贷100%股权给数禾科技，回笼资金1.2亿元，数禾科技自此成为其联营公司 [7] - 公司采用权益法核算投资收益，2018年至2024年七年间，账面投资价值累计增加超过16亿元 [7][8] - 2025年前三季度数禾科技净利润约7.85亿元，第四季度净亏6.84亿元，全年仍为公司带来约5000万元投资收益 [7] - 数禾科技长期是分众传媒长期股权投资收益的最主要来源，以2024年为例，其贡献的投资收益占公司长期股权投资总收益的99.39% [8] - 2025年第四季度，公司结合数禾科技净亏损及股权减值，归母净利润减少约25.29亿元 [9] - 公司最终以合计7.91亿元对价清仓数禾科技股权，目前已收到首付款4.04亿元 [1][9] - 综合历次股权转让回款、现金分红及最终退出对价，分众传媒在九年投资中获利超过9亿元 [9] 交易各方表态 - 分众传媒表示，此次交易是为应对行业变化、主动退出非主营业务、回笼资金并聚焦主营发展战略的重要举措 [1] - 数禾科技表示，此次调整是双方基于各自不同发展阶段战略重心，经友好协商达成的共识，并强调自身为独立运营的科技公司，分众传媒作为财务投资人未参与其日常经营 [5]