2025年业绩预告核心数据 - 2025年归母净利润预计为10.55亿元至12.15亿元，同比增长64.20%至89.11% [1] - 2025年扣非归母净利润预计为9.96亿元至11.56亿元，同比增长71.38%至98.91% [1] - 对应每股盈利为1.90元/股至2.18元/股，业绩增长主要因结构调整与成本费用管控 [1] 各业务板块经营表现 - 分销板块作为经营基石，2025年继续保持稳定增长，业务结构进一步优化 [2] - 零售业务板块（国大药房）降本增效效果明显，通过强化商采体系、优化产品结构、战略性调整门店布局有效提升经营质量 [2] 资产减值与历史对比 - 2024年第四季度归母净利润亏损4.23亿元，主要因零售板块计提商誉及无形资产减值准备 [2] - 2025年度预计计提商誉及无形资产减值准备2.4亿元至3.3亿元，较上年同期减少约6.40亿元至7.30亿元 [2] 新业务与战略布局 - 2025年上半年加大结构化改革，成立器械中心以统筹整体器械业务，并成立医疗管理中心 [3] - 加大与创新药企合作，成立专门管理中心以提升创新药产品在等级医院的准入能力，提供全方位服务 [3] - 以上战略有望进一步加强公司在等级医院的覆盖力度和准入能力 [3] 分析师盈利预测与估值 - 基于经营改善，上调2025/2026年净利润预测22.1%/21.5%至10.99亿元/12.16亿元 [4] - 首次引入2027年净利润预测13.43亿元，同比增速分别为+71.1%/+10.6%/+10.4% [4] - 当前股价对应2026/2027年11.7倍/10.6倍市盈率 [4] - 维持目标价32.13元，对应2026/2027年14.7倍/13.3倍市盈率，较当前股价有25.7%的上行空间 [4]