玲珑轮胎终止H股发行 - 公司于近期宣布终止筹划发行H股并于香港联交所主板上市的事项，距离披露港股招股书已超过半年[2] - 终止原因基于对当前宏观经济环境、公司自身实际情况、发展规划及资本市场环境变化的综合考量，旨在维护股东利益[3] - 有业内人士认为，A股股价低迷且市净率低于1倍，若参考港股同行估值（如市净率0.7倍），H股发行定价可能大幅折价，这对原有股东而言“不好接受”[2][8] 公司市场地位与财务表现 - 按2024年全球轮胎销量计算，公司为中国第二大、全球第六大轮胎制造商，市场份额为4.4%，全年销量为8540万条[3] - 若按营业收入计算，2023年营收为201.65亿元，2024年营收为220.58亿元，其全球市场份额约为1.6%[3] - 2025年前三季度营业收入为181.61亿元，同比增长13.87%；但归母净利润为11.67亿元，同比下降31.81%[4] - 2025年第三季度单季营收为63.49亿元，同比增长14.00%；归母净利润为3.13亿元，同比下降60.22%[4] 行业竞争与经营压力 - 主要竞争对手中策橡胶已于2025年6月5日登陆A股，海安集团于2025年11月25日在A股成功上市，给公司带来更大经营压力[3] - 2025年前三季度，轮胎行业面临美国关税战冲击及国内市场需求疲软等挑战，1-9月中国轮胎累计出口5.34亿条，同比增长5.4%，增速有所回落[4] - 全球轮胎市场竞争激烈，2023年米其林、普利司通、固特异三家公司合计销售额为702.93亿美元，占全球市场份额的36.61%[3] 盈利能力与成本分析 - 2025年前三季度公司毛利率为16.38%，较2024年同期的24.35%同比下降近8个百分点[5] - 同期竞争对手赛轮轮胎和中策橡胶的毛利率分别为24.73%和20.6%，均高于公司[5] - 公司更多收入来自汽车企业直接采购（配套市场），由于车企议价能力强，导致公司议价能力不足、毛利率低于以替换市场（To C）为主的企业[5] - 第三季度公司天然橡胶、合成胶、炭黑、钢丝帘线四项主要原材料综合采购成本环比第二季度降低7.43%，同比2024年第三季度降低8.51%[5] - 但主要原材料橡胶价格自2025年6月的每吨13300元回升至16500元，引发成本担忧[7] 产品结构与市场策略 - 公司为全球70多家主机厂的200多个生产基地提供配套服务，车企配套轮胎累计超3亿条[6] - 在新能源配套领域，公司为比亚迪、吉利等多家车企配套，多年稳居中国新能源汽车轮胎配套第一[6] - 公司表示新能源汽车轮胎需求增长将推动专用轮胎市场，公司将持续优化产品结构以满足市场变化[5] - 2025年第三季度，公司轮胎产品单条价格环比第二季度增长3.12%，同比2024年第三季度增长6.14%[4] 股价表现与估值 - 公司股价在2021年4月曾达57元（前复权）的历史高位，2026年1月26日收盘报15.15元，较历史高点下跌超过75%[8] - 目前A股股价低于每股净资产，市净率低于1倍[2][8] - 香港上市同行浦林成山市盈率不足5倍，市净率为0.71倍，若参考此估值，公司H股发行很可能无法以高于每股净资产的价格定价[8] - 有香港投行人士指出，轮胎行业品牌众多、竞争激烈，缺乏高技术壁垒和深护城河，较难获得较高发行估值[8] 控股股东增持 - 为维护股价稳定和股东利益，控股股东玲珑集团于2025年5月7日至10月30日期间，累计增持公司1329.51万股A股股份，占总股本约0.91%，累计增持金额为2亿元[9]