市场整体表现与前景 - 尽管年初经历密集政策与地缘政治冲击，但截至当前，标普500指数年初至今仍上涨1.02% [1] - 市场广度指标大幅改善，罗素2000指数连续14个交易日跑赢标普500，创下1996年以来最长纪录 [1] - 高盛预计，在企业并购和股票发行活动回暖、零售和企业买盘恢复的背景下，标普500指数在2026年仍有望触及7800点 [2][10] 市场广度与驱动因素 - 市场广度的扩大被视为美国股市的健康信号，预计这一趋势将持续 [3][5] - 驱动因素包括经济增长前景改善和美联储友好政策，同时部分大型科技股的盈利前景面临额外不确定性 [5] - 近期市场广度扩大也反映出投资者投资组合持续向多元化转变，标普500指数配置的小幅调整可能对较小指数产生巨大影响 [7] 行业与板块表现 - 能源、材料和消费必需品板块领涨，而科技股则下跌1.34% [1] - 机构投资者在去年12月大举增仓，尤其是在医疗保健和金融板块 [4] - 高盛对美国运输板块保持特别看好，该板块在供应减少推动定价改善，并被视为人工智能应用的受益者 [9][10] 机构投资者仓位与资金流向 - 机构投资者在2025年全年是美国股市价格走势的顺风因素，但在去年12月投入大量资金后，2026年仓位不再构成上行推动力 [4][8] - 资产管理公司现金水平已降至历史低位，总敞口达到302%的极值水平 [4][8] - 高盛主经纪商数据显示，全球基本面多空对冲基金今年上涨3.08%，而系统性策略仅上涨0.23% [8] 大型科技股估值分析 - 大型科技股集体估值出现“向下追赶”式下跌的可能性不大，这对美国股市是积极信号 [5] - 该板块目前的远期市盈率为27倍，相对标普500其他成分股的溢价处于过去十年的第24百分位 [7] - 当前1.4倍的PEG比率几乎与2022年底的低点持平，高盛预计大型科技股估值和回报的高度分化将持续 [7] 企业盈利与市场活动 - 标普500第四季度同比盈利增长7%的低门槛预计将再次被突破 [10] - 零售和企业买盘今年似乎全面回归，并购和股票发行市场迄今表现不俗 [10] - 即将公布的第四季度财报和资本支出指引将成为大型科技板块的关键催化剂 [7]