核心观点 - 公司2025年业绩呈现显著的“增收不增利”态势，营业收入同比增长13.88%至113.39亿元，但归属于上市公司股东的净利润同比大幅下滑47.72%至8388.72万元 [1][5] - 公司多项核心盈利指标降幅超过30%，包括营业利润下降35.23%，利润总额下降29.48%，扣非净利润下降34.17% [3][7] - 公司营收增长跑赢行业平均增速，但盈利下滑是行业普遍现象，多家同行公司也面临类似困境 [4][8] 财务表现 - 营业收入：本报告期实现113.39亿元，上年同期为99.57亿元，同比增长13.88% [3][7] - 营业利润：本报告期为2.69亿元，上年同期为4.16亿元，同比下降35.23% [3][7] - 利润总额：本报告期为2.86亿元，上年同期为4.06亿元，同比下降29.48% [3][7] - 归母净利润：本报告期为8388.72万元，上年同期为1.60亿元，同比下降47.72% [3][7] - 扣非净利润：本报告期为6657.13万元，上年同期为1.01亿元，同比下降34.17% [3][7] - 每股收益：基本每股收益为0.1159元，上年同期为0.2217元，同比下降47.72% [3][7] - 净资产收益率：加权平均净资产收益率为1.33%，较上年同期的2.56%减少1.23个百分点 [3][7] - 资产与权益：报告期末总资产为176.34亿元，同比微降0.32%；归属于上市公司股东的所有者权益为63.38亿元，同比增长0.47%；每股净资产为8.76元，同比增长0.47% [4][8] 业绩驱动与挑战 - 营收增长驱动：增长主要得益于国内出入境旅游市场稳步恢复带来的旅游产品服务收入提升，以及策略性投资业务的稳健贡献 [3][7] - 营收增速对比：公司13.88%的营收增速跑赢了同期国内居民出游人次16.2%和出游花费9.5%的行业平均增速 [3][7] - 盈利下滑原因：公司解释盈利下滑核心在于收入结构变化导致净利润水平下降，具体包括：1) 增长的旅游产品服务和策略性投资业务毛利水平相对较低；2) 景区经营业务受细分市场竞争加剧和天气因素影响，经营数据同比下滑；3) 投资收益进一步降低 [4][8] 行业背景 - 行业普遍困境：2025年国内旅游市场持续复苏，但“增收不增利”成为行业普遍困境，黄山旅游、众信旅游等多家文旅企业均出现类似情况 [4][8] - 行业核心症结：行业普遍面临运营成本刚性上涨、产品同质化引发低价竞争等问题 [4][8]