业绩表现 - 2025年公司总营收3082.61亿元，同比下降1.1% [1] - 2025年归母净利润10.26亿元，同比下降79.5%，扣非归母净利润6.3亿元，同比下降85.2% [1] - 2025年第四季度归母净利润为-9.03亿元，较2024年同期的-28.11亿元减亏19.08亿元 [1] 盈利能力与减值影响 - 2025年公司计提资产及信用减值损失约69亿元，对业绩影响为42亿元 [1] - 不考虑减值因素，2025年归母净利润为52亿元，还原减值后的归母净利率为1.7%，较2024年回落1.0个百分点 [1] - 2025年第四季度还原减值后的归母净利率为2.4%，同比提升2.0个百分点 [1] - 公司2022至2025年并表口径累计减值规模达189.9亿元，其中2025年为69.0亿元，减值压力持续释放 [1] 销售与投资 - 2025年公司销售金额2530亿元，同比下降22%，销售均价为2.05万元/平方米，同比上升13.9% [2] - 2025年公司全口径拿地金额791亿元，同比上升16%，权益比维持在88% [2] - 拿地金额占销售金额的比例为31%，同比回升10个百分点 [2] - 全口径拿地货值1537亿元，权益拿地货值1355亿元，权益补货力度为68%，较2024年提升20个百分点 [2] 项目布局 - 2025年公司在25个城市获取52个项目 [2] - 一线城市资源占比从2024年的74%降至2025年的48% [2] - 二线城市资源占比从2024年的21%提升至2025年的43% [2] - 三四线城市资源占比从2024年的4%提升至2025年的10% [2] 未来展望 - 预计公司2026至2027年归母净利润分别为33亿元和67亿元 [2] - 按保利2025年第三季度归母净资产（扣永续债）0.6倍市净率估算，公司合理价值为9.67元/股 [2]