收购交易核心信息 - 安踏集团宣布与Groupe Artémis达成协议，收购全球运动品牌彪马（PUMA SE）29.06%的股权，成为其最大股东，现金对价为15亿欧元 [2] - 交易资金全部来源于安踏集团的内部自有现金储备，预计有望于2026年底前完成，尚需监管部门批准 [2] - 安踏集团表示收购彪马股权是其推进“单聚焦、多品牌、全球化”战略的重要里程碑，并强调尊重彪马的独立治理架构，目前没有发起要约收购的计划 [2] 交易定价与影响 - 安踏在分析师交流会上表示，基于品牌影响力，15亿欧元的收购价是合适的价格，且该交易对2025年派息没有影响 [3] - 相关监管部门的批准时间预计在半年至8个月之间 [3] 彪马近期经营状况 - 2025年第三季度，彪马销售额下降了10.4%至19.557亿欧元，货币（尤其是美元和阿根廷比索）产生了负面影响 [7] - 分渠道看，批发业务下降约15.4%至13.857亿欧元，直接面向消费者（DTC）业务增长4.5%至5.700亿欧元，其中电子商务业务增长约5.6% [7] - DTC业务份额从2024年第三季度的25.1%大幅上升至29.1% [7] - 各地区销售额因“重置计划”而下降：美洲地区下降15.2%至6.781亿欧元，亚洲/太平洋地区下降9.0%至3.671亿欧元，欧洲、中东和非洲地区下降约7.1%至9.106亿欧元 [7] 安踏的战略视角与协同预期 - 安踏集团认为彪马拥有强大的历史传承、品牌资产和全球影响力，尤其在足球、跑步等运动细分品类及欧洲、拉丁美洲等关键市场 [8] - 安踏旗下品牌与彪马在产品组合、专业细分和区域布局上高度互补 [8] - 安踏集团董事局主席丁世忠表示，相信彪马近期的股价未充分反映其长期价值，对现有管理团队和战略转型有信心，未来将在保持各自业务独立性的基础上开展协作 [9] - 安踏的并购战略优先考虑两类机会：收购具有强品牌价值和基因的品牌以实现价值跃升；投资高潜力新兴品牌以探索共同成长 [9] 安踏的全球化战略与过往案例 - 安踏集团的全球化遵循“三步走”战略：第一步“在中国做好国际品牌”，如将斐乐（FILA）、迪桑特在中国市场打造成百亿级流水品牌；第二步“走出去经营全球品牌”，如2019年收购亚玛芬体育；第三步“让中国的安踏品牌走出去” [10] - 斐乐案例：安踏于2009年以3.32亿元收购其大中华区业务，2024年斐乐营收达约266.3亿元，占安踏集团收入三分之一以上；迪桑特在2025年于中国市场流水已超百亿元 [11] - 亚玛芬体育案例：安踏集团于2019年牵头以46.6亿欧元完成收购，2024年亚玛芬重新上市后市值一度突破200亿美元，2024年营收达51.83亿美元，同比增长18%，营业利润同比增长56%至4.71亿美元 [12] 安踏的治理与整合模式 - 安踏采用“责任下沉、机制统一”的治理方式，品牌CEO对盈亏负责，总部评估关键战役但不替代决策，聚焦关键结果导向 [13] - 公司坚持“收购不换将”原则，充分信任并支持国际品牌原有管理团队，通过战略共识和专业管理实现有效治理 [13] - 这种模式强调品牌间互不干扰与资源共享并重，使品牌在保持全球视野的同时获得中国市场的深度赋能 [13] 收购的宏观意义 - 此次入股彪马标志着安踏正走向“模式出海”与“生态出海”的新阶段，对国内运动市场及企业发展具有参考意义 [14]