核心观点 - 里昂维持极兔速递-W“跑赢大市”评级 目标价13.6港元 认为其债务结构改善及利率下降有望提升盈利能力 持续的股份回购应能进一步推高每股盈利 使所有股东受惠 [1] 融资与资本运作 - 公司拟发行46.5亿元可换股债 年期为7年 若进行转换则到期收益率为0.375% [1] - 发债主要目的包括股份回购、置换高利率旧债 以及扩展至欧盟和美国新市场 [1] - 鉴于公司现金储备充足 2026年或不会再有进一步融资计划 [1] 财务与盈利前景 - 债务结构改善及利率下降有望提升公司的盈利能力 [1] - 持续的股份回购应能进一步推高每股盈利 [1]