行业周期与市场观点 - 2025年下半年以来，化工行业受益于供给端政策推进、落后产能出清及海内外需求回暖，迎来强劲且持续的产品涨价潮，正式走出长达四年的低迷周期，开启强势反转 [1] - 市场普遍认为本轮行情是行业周期拐点向上的明确信号，具备一体化优势、技术壁垒和成本控制能力的优质巨头企业正步入“量稳价升、盈利弹性爆发”的新阶段 [1] - 在供给增长受限、调油需求回升与下游补库三重因素叠加下，2026年PX产业链将成为炼化板块中最具盈利弹性的细分领域 [1] 荣盛石化一体化布局与总体优势 - 公司以“原油-芳烃-PTA-聚酯”与“原油-烯烃-聚烯烃、新能源材料”等全产业链一体化的产品布局，深度受益于本轮化工品涨价链条 [1] - 公司依托全球单体最大的4000万吨/年绿色石化基地，拥有近6000万吨的化学品产能，将充分受益于本轮全产业链涨价潮 [8] - 凭借一体化全产业链布局和极强的成本控制能力，公司有望在本轮涨价潮中充分释放盈利弹性，迎来业绩加速兑现期 [8] PX与PTA业务 - PX、PTA价格持续强势上涨，PXN、PTA加工费分别稳步回升至350美元/吨、400元/吨，2026年1月26日PTA期货主力合约逼近5500元/吨，创阶段新高 [1] - 公司是全球PX与PTA产业的霸主，拥有1040万吨/年的PX产能，约占全国总产能4401万吨/年的24%，位居全国首位 [2] - 公司通过合资公司逸盛石化拥有2150万吨/年的PTA产能，占全国总产能9470万吨的23%，是全球最大PTA生产商 [2] 硫磺业务 - 硫磺价格自2024年开启上涨周期，2026年1月26日华东地区固体硫磺报价为4310元/吨，硫磺（印尼CIF）周度均价为563美元/吨，市场认为价格仍有上升空间 [3] - 机构预测2026年硫磺价格有望突破5000元/吨，乐观情况下看至6000元/吨 [3] - 公司拥有121万吨硫磺设计产能，居全国前三，若以单吨售价4000元、成本1000元以内测算，该业务或将贡献36亿元毛利润 [3] 丁二烯与橡胶业务 - 2026开年以来丁二烯价格呈狂飙态势，华东地区价格已突破1万元/吨，较2025年12月底上涨2400元/吨，涨幅约28% [4] - 公司丁二烯设计产能达70万吨/年，位列中国炼厂第一，此外还拥有顺丁橡胶产能10万吨/年、溶聚丁苯橡胶产能6万吨/年，上下游一体化协同优势显著 [4] 纯苯业务 - 1月中旬以来纯苯期货价格震荡上涨，市场由供应收缩主导，依托多重利好强势上行 [5] - 公司旗下浙江石化拥有280万吨纯苯产能，加上中金石化的48万吨，总产能规模在国内民营炼化企业中位居第一 [5] PC（聚碳酸酯）业务 - 国内PC市场坚挺运行，截至报告期，华东注塑级低端料主流商谈参考11250-13450元/吨，年初至今累积涨幅7% [6] - 公司PC产能达52万吨，位居全球第四，采用先进的熔融酯交换法工艺，以二氧化碳为原料，契合双碳战略，并拥有一体化原料配套形成的规模、成本与环保优势 [6] 涤纶长丝业务 - 近期涤纶长丝市场在“减产”消息提振下震荡上扬，POY150D价格较月初涨幅2.3%，1月21-22日多家工厂上调价格50元/吨 [7] - 公司涤纶长丝年产能约160万吨，居全国第六，拥有完整的POY、FDY、DTY产品体系，并依托上游PTA产能形成成本与产业链协同优势 [7] PET瓶片业务 - PET瓶片市场近期显著上涨，截至1月23日华东地区现货均价收于6340元/吨，较上周同期涨290元/吨，周涨幅达4.79%，加工费已回升到500多元/吨 [8] - 公司通过控股子公司已形成合计530万吨/年的聚酯瓶片产能，规模位列全球第二、国内第一，凭借一体化产业链优势有效降低原料成本 [8]