公司概况与市场地位 - 公司乐舒适是非洲婴儿纸尿裤和卫生巾销量第一的跨国品牌，2024年在非洲婴儿纸尿裤和卫生巾销量市场份额分别为20.3%和15.6%，均位居市场第一 [1] - 公司成立于2009年，计划于2025年11月在港股上市 [1] - 2024年公司营收为4.54亿美元，归母净利润为9500万美元，2022-2024年营收和归母净利润的复合年增长率分别为19%和127% [1] 主营业务与市场分布 - 公司主营产品为婴儿纸尿裤、卫生巾、婴儿拉拉裤及湿巾，2024年营收占比分别为75%、17%、5%、3% [1] - 公司主要销售市场为非洲等新兴市场，2024年非洲和拉美市场的营收占比分别为98%和2% [1] 行业市场分析 - 非洲卫生用品市场增长较快，2024年非洲婴儿纸尿裤、拉拉裤及卫生巾市场规模为38亿美元，2020-2024年复合年增长率为6.8%，增速显著高于欧美中日市场（2020-2024年复合年增长率均在2%以下）[1] - 拉美卫生用品市场规模约为非洲的2倍，2024年市场规模为77亿美元，但增长趋于平缓，2020-2024年复合年增长率约2.7% [1] - 中亚卫生用品市场规模较小 [1] 公司核心竞争力 - 通过本地化生产及销售网络形成优质性价比和快速响应能力，公司在非洲本地工厂布局数量为行业最多，本地化生产有效降低了关税和运输成本 [2] - 2024年公司婴儿纸尿裤定价为920.2美分/片，卫生巾定价为4.58.5美分/片，价格带明显低于竞争对手 [2] - 公司在12个国家设立了18个销售分支机构，销售网络涵盖超过2,800家批发商、经销商、商超和其他零售商，有效满足基层市场需求 [2] - 公司构建了多品牌和产品矩阵以实现差异化竞争，例如在婴儿纸尿裤品类下拥有6个定位互补的子品牌，为消费者提供多元选择 [2] 增长前景与盈利预测 - 据机构测算，公司存在5倍以上增长空间，长期规模有望达到27.2亿美元 [3] - 增长主要来自非洲市场的扩容，以及在拉美和中亚市场通过复制非洲成功经验提升市占率 [3] - 预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.13亿美元、1.33亿美元、1.53亿美元（以美元汇率7.00换算对应7.94亿元、9.32亿元、10.73亿元人民币），美元口径同比增速分别为+19.3%、+17.4%、+15.1% [3] - 对应2025-2027年市盈率分别为23倍、20倍、17倍 [3]