公司近期表现与市场预期 - 公司将于1月28日公布财报，投资者密切关注其销售预测[1] - 受芯片供应紧张及客户扩大投资推动，公司股价自去年4月以来已翻倍，本月涨幅达25%，市值突破5000亿美元[1] - 摩根士丹利维持其“增持”评级，目标价定为1400欧元[1] - 摩根士丹利预测公司第四季度订单额可能高达72.7亿欧元，显著高于市场预期的50亿欧元[3] - 即将发布的财报是公司最后一次公布季度订单数据，之后将仅提供年度积压订单更新，使本次数据对判断未来趋势尤为关键[7] 行业地位与技术垄断 - 公司凭借在光刻机领域的绝对垄断地位，成为AI芯片供应链中不可或缺的隐形赢家[1] - 公司对极紫外（EUV）技术拥有独家掌控，是EUV光刻机的唯一制造商[4] - 凭借高通量机器，公司控制了约90%的光刻系统市场[4] - 在低端深紫外（DUV）市场面临来自尼康、佳能及中国SMEE的竞争，但公司在先进芯片领域的统治地位短期内难以撼动[4] - 对于芯片制造商而言，更换光刻设备供应商风险极高，被比喻为在比赛中途更换一级方程式赛车的引擎[6] 下游需求与资本支出驱动 - AI相关云服务需求激增及内存芯片短缺推高价格，驱动下游芯片制造商大幅增加资本支出以提升产能[3] - 芯片制造商约四分之一的资本支出用于光刻设备，在AI芯片领域这一比例可能更高[5] - 主要客户2026年资本支出计划大幅增加：台积电计划增加37%至560亿美元，三星预计增加24%至400亿美元，SK海力士计划增加25%至220亿美元，美光计划大幅增加45%至200亿美元[9] - 来自苹果、谷歌和高速通等公司的强劲需求进一步推动了资本支出趋势[6] - 预计2026年中国业务也将出现增长[6] 未来增长前景与产能挑战 - 市场投资逻辑正快速转向2027年，预计该年将成为公司业绩全面爆发的关键节点，营收有望同比增长28%[3] - 摩根士丹利预计，受三大因素驱动，2027年EUV设备需求可能达到80台，推动营收达到467.69亿欧元，毛利率提升至56%[7] - 三大驱动力包括：台积电A14制程产能提前扩张、DRAM厂商大规模追赶性投资、以及Intel和三星等逻辑芯片厂商需求回升[7] - 公司当前洁净室空间与2027年底前实现约90台低数值孔径EUV设备的产能目标相匹配，若需求激增至80台，产能余量将非常有限[7] - 由于技术限制，公司无法简单将DUV产线转换为EUV产线，要突破年产100台以上的产能必须建设新的洁净室，这需要时间和大量资本投入[7]