核心观点 - 公司2025年度业绩预告略低于预期，但核心业务需求持续向好，经营韧性突出 [2][3] - 公司作为Nvidia认可的核心供应商，有望在CPO（共封装光学）赛道高增长中持续受益 [3] - 分析师下调了公司2025年盈利预测和目标价，但维持增持评级 [2] 财务预测与估值调整 - 下调2025年归母净利润预测至20.80亿元，此前预测值为22.54亿元 [2] - 维持2026年和2027年归母净利润预测不变，分别为33.28亿元和39.99亿元 [2] - 对应2025-2027年EPS预测分别为2.68元、4.28元和5.14元 [2] - 基于2026年58倍市盈率估值，目标价下调至248.2元，此前为250元 [2] 2025年业绩分析 - 2025年业绩预告略低于预期，非经常性损益对归母净利润影响预计约为4200万元至5200万元，去年同期为2953.74万元 [3] - 业绩主要受汇兑损失导致的财务费用上升拖累，但经还原后中位数业绩符合预期区间 [3] - 业绩增长动力源于人工智能行业加速发展与全球数据中心建设，带动高速光器件产品需求持续稳定增长 [3] - 公司智能制造持续降本增效，共同促进了有源和无源产品线营收增长 [3] - 公司核心业务增长足以抵消外部财务波动，盈利质量显著优于行业平均水平 [3] 行业需求与业务展望 - 人工智能与全球数据中心建设驱动高速光器件需求稳定增长 [3] - 产业跟踪预测，主要客户800G/1.6T产品在2025年第一季度中下旬提货节奏有望加速 [3] - CPO（共封装光学）有望成为从1到10的高增长赛道 [3] - 公司是Nvidia在GTC 2025披露的认可的核心供应商 [3] - 随着Quantum、Spectrum CPO方案逐步展出，行业有望在2026年下半年开启批量出货 [3] - 公司在CPO FAU、ELSF P等方向均有布局，预计将受益于该趋势 [3] 增长催化剂 - 公司产能持续扩张 [4] - 公司单季度营收继续增长 [4]