核心观点 - 国际资本对中国市场的关注度显著回升，外资情绪从观望转向“谨慎乐观”，低配幅度收窄，潜在资金流入可观 [1] - 中国股市具备估值优势、企业治理改善、科技创新动能增强等吸引力，叠加全球分散配置需求，配置型资金入场窗口有望打开 [1] - 瑞银预计中国股市2026年全年涨幅约18%，盈利增速约10%，科技创新赛道最受关注 [1][5] 外资情绪与资金流向 - 境外投资者对中国市场的低配幅度从约2.5%收窄至约1.3%，减少了约1.2个百分点的低配 [1][2] - 外资情绪基调为“谨慎但乐观”，与一年前相比心态发生明显转变，正积极深入了解中国公司 [1] - 当前活跃在A股市场的境外资金仍以交易型资金为主，量化基金表现活跃，股票ETF管理资产规模去年提升约25%，较两年前增长150% [2] - 中东资金较早布局中国市场，已有更多来自美欧及亚洲其他地区长线资金进入的趋势苗头 [2] 市场吸引力与估值 - 从全球资产配置看，投资者分散化需求上升，美股在MSCI指数中权重处于历史高位，大型科技股集中度显著，估值吸引力下降 [2] - 中国市场具备估值优势，沪深300指数前瞻市盈率约为16.7倍，而美股前瞻市盈率超过28倍，估值修复窗口正在打开 [2] - 受美股主导地位影响，中国在全球指数中的权重被调低，但MSCI未来进一步提升A股纳入比例的空间依然较大 [2] 配置型资金入场催化剂 - 配置型资金入场取决于资产配置需求和中国资本市场的相对吸引力，当前股市反弹势头可能具有持续性 [3] - 宏观不确定性因素逐步消解，中国资产投资逻辑愈发清晰，盈利前景向好、市场动能增强、公司治理改善及估值吸引力成为加仓催化剂 [3] - 海外机构正加大对中国市场的研究投入，积极开展调研，为投资布局做准备 [3] - 企业治理改善增强外资信心，上市公司分红水平提升，回购力度加大，高股息资产对境内养老金和共同基金的吸引力增强 [3] 关注的投资主线：科技创新 - 外资最关心中国股市的科技创新主线，关注中国具备优势、能形成主导地位并拥有品牌价值的领域 [3] - 重点关注机器人、人工智能、新能源汽车、生物科技等赛道 [1][3] - 以机器人产业为例，去年中国安装工业机器人约30万台，超过全球其他国家的总和 [4] - 在AI领域，中国具备电力供应和人才储备优势，美国顶尖AI研究人员中超过38%为华人，DeepSeek的崛起让全球投资者对中国AI能力有新认识 [4] - AI的应用落地更受看重，中国正将AI与具身智能深度融合，例如用无人机巡检仓库、机器人实现智能化生产管理 [4][5] 品牌出海趋势 - 品牌出海受到外资关注，中国产品的品质和品牌力正在被全球消费者接受 [5] - 举例包括比亚迪汽车在伦敦随处可见，小米手机广受欢迎，泡泡玛特等消费品牌正在赢得国际认可 [5] 后市展望与市场活动 - 瑞银预计中国股市2026年全年涨幅约18%，盈利增速约10% [1][5] - 当前境外投资者更多关注把握中国股市的上行机会，而非规避下行风险，市场开局良好，后续仍有一定上升空间 [5] - 资本市场方面，去年香港市场共有118宗IPO，瑞银今年已参与完成6单交易 [5] - MiniMax等AI企业赴港上市引发投资者高度关注，预计港股和A股的股权融资活动将保持活跃 [5]