IPO与市场表现 - 公司于2026年1月28日在港交所主板上市，股票代码“1768”，成为港股“量贩零食第一股” [2] - 本次IPO总计发行15,511,200股H股，发行价236.60港元，募集资金总额36.7亿港元 [2] - 香港公开发售获1,899.49倍认购，国际发售获44.44倍认购，后者为近年来港股消费IPO最高倍数之一 [2] - 引入8家基石投资者，累计认购约1.95亿美元，包括腾讯、淡马锡各4500万美元，贝莱德3500万美元，富达基金3000万美元等 [3] - 上市首日报433.2港元，较发行价上涨83.09%，市值达927亿港元 [3] 公司定位与商业模式 - 公司是中国最大的休闲食品饮料连锁零售商，通过“零食很忙”与“赵一鸣零食”双品牌深度融合运营 [5] - 发展路径扎根社区与下沉市场，以高频刚需的零食饮料为切入口，通过重构供应链、压缩中间环节提供“质价比” [7] - 采用量贩模式，直连生产商和品牌方，依托规模化采购、标准化运营和全国仓配网络降低流通成本 [9] - 主要以加盟模式实现轻资产发展，总部提供选址、培训、运营帮扶等全方位解决方案，与加盟商形成长期共赢关系 [13] - 截至2025年11月30日，公司门店数达21,041家，大量门店位于县城、乡镇和社区周边 [9] 供应链与产品能力 - 截至2025年9月30日，公司与超2,500家优质厂商合作，包含胡润中国食品行业百强榜中50%的企业 [9] - 同类产品平均价格比线下超市渠道低约25% [9] - 在库SKU约3,997个，覆盖7大品类、750余个品牌，月均上新数百款产品 [10] - 约有34%的SKU来自于厂商合作定制，38%的产品采用散装称重形式 [10] - 基于消费数据深度参与上游研发，例如与盐津铺子联合推出的“麻酱味素毛肚”在2025年前九个月销量达9.6亿件 [10] 运营效率与数字化 - 截至2025年9月30日，公司拥有48座数智化现代仓配中心，单仓配送半径可达300公里，实现全国门店24小时配送 [11] - 2025年前九个月，仓储及物流成本占总收入比例为1.7% [11] - 2024年存货周转天数为11.6天，处于行业领先水平 [11] - 构建了覆盖全流程的数字化能力，拥有业内规模最大的数字化团队，并推出智慧零售中台、智能化远程巡店等一系列应用工具 [11] 财务业绩与用户数据 - 2025年前三季度，公司实现收入463.71亿元，同比增长75.2% [13] - 2025年前三季度，经调整净利润18.10亿元，同比大幅增长240.8%，经营现金流净额达21.90亿元 [13] - 2022年至2024年，收入从42.86亿元提升至393.44亿元，三年复合增速为203% [14] - 2022年至2024年，经调整净利润从0.81亿元增长至9.13亿元，三年复合增速达234.6% [14] - 毛利率从2022年的7.5%稳步提升至2025年前三季度的9.7%，经调整净利率从1.9%提高至3.9% [14] - 截至2025年9月30日，注册会员超1.8亿人，过去十二个月会员复购率达77% [14] 行业背景与市场潜力 - 中国休闲食品饮料零售行业市场规模从2019年的2.9万亿元增长至2024年的3.7万亿元，复合年增长率为5.5% [15] - 行业市场规模预计于2029年进一步扩大至4.9万亿元 [15] 投资机构与创始人评价 - 公司获得红杉中国、高榕创投、黑蚁资本、启承资本、五源资本等多家知名机构投资 [16] - 红杉中国是公司最早的机构投资者，于2021年4月联合领投A轮融资，IPO前持股7.07%，为最大外部机构股东 [16] - 投资机构评价创始人晏周对消费者洞察深刻，具备行业前瞻性思维，展现出很强的大局观和战略定力 [16][17] - 高榕创投认为创始人晏周专注、心无旁骛，首次见面近80%时间在谈供应链，其“简单动作重复做”的理念与行业高度契合 [18] - 黑蚁资本于2023年投资，认为公司构建了唯一能穿透从超一线城市至县镇各级市场的零售网络，实现了真正的规模效应 [19] - 五源资本指出公司对消费者“性价比、便捷、放心”三大朴素需求做出了精准回应 [20] - 启承资本认为公司代表新一代连锁的未来方向，彰显了以“用户视角”重塑传统零售模式的巨大价值 [21][22]