市场表现与股价异动 - 2025年1月28日，蜜雪集团（HK02097）早盘小幅跳空低开，随后跌幅迅速扩大，盘中跌超10%，最低报396港元 [1][5] - 同日，港股其他茶饮概念股表现亦普遍低迷，其中古茗一度跌超4%，茶百道跌超2%，沪上阿姨、奈雪的茶跌超1% [4][9] 机构评级调整与观点分歧 - 瑞银（UBS）分析师于1月27日将蜜雪集团评级从“买入”下调至“中性”，目标价由490港元降至468港元 [3][7] - 下调评级的主要原因是公司面临毛利率下滑风险，具体受原料成本上涨（尤其柠檬等核心食材）、外卖补贴退坡以及行业竞争加剧影响 [4][9] - 与瑞银观点不同，部分内资机构仍看好公司前景，西部证券于1月26日发布研报，给予“买入”评级 [4][5][9][10] - 东吴证券也于1月5日发布研报，给予蜜雪集团“买入”评级 [5][10] 海外市场拓展与战略 - 2025年12月，蜜雪冰城在美国洛杉矶和纽约连开3家门店，进入核心市场 [4][9] - 美国门店菜单进行了本地化调整，额外添加120%、150%、200%三种高甜度选择，并提供燕麦和杏仁等植物性牛奶，突出冰淇淋、柠檬水、冰沙等高频消费单品，以适应当地习惯并提升复购率 [4][9] - 美国市场主要单品价格控制在1.99-3.99美元，最高不超过5美元 [4][9] - 公司在美国市场加大宣传力度，如在核心商圈投放广告、增加社媒曝光以强化品牌认知 [4][9] - 2025年11月中旬，蜜雪集团开放海外加盟专属通道，面向海外16个国家与地区招商 [5][10] - 东南亚是核心加密开店区域，以越南为例，加盟门店总费用约10亿越南盾（约26.5万元人民币） [5][10] - 公司计划拓展日韩、澳洲、南美等潜在市场，2025年5月与巴西签署了价值40亿的咖啡豆等采购订单，并预计启动供应链工厂建设，首店计划于2026年3月在巴西圣保罗购物中心开业 [5][10] 机构盈利预测与估值 - 西部证券看好公司极致性价比背后的供应链与门店运营能力，以及持续释放的品牌效应，因此上调了盈利预测 [5][10] - 西部证券预计公司2025-2027年归母净利润分别为61亿元、70亿元和81亿元 [5][10] - 基于上述盈利预测，当前股价对应的市盈率（PE）分别为25倍、22倍和19倍 [5][10]