交易概述 - 安踏体育拟以内部资源支付约15亿欧元 收购Puma约29.06%股权 交易定位为战略投资 公司表明现阶段不考虑将Puma私有化 [1] 交易影响与协同效应 - 大摩认为Puma拥有约90亿欧元的营收规模及强大的品牌知名度 对安踏现有品牌组合可带来互补作用 相信是次交易将为安踏带来益处 [1] - Puma在欧洲、拉丁美洲、非洲及印度市场有较高业务敞口 上述市场正是安踏目前业务占比相对有限的地区 预计今次交易将对安踏的全球化发展带来积极贡献 [1] 交易估值 - 交易估值相当于2027年预测市销率0.8倍 考虑到Puma的品牌价值 大摩认为估值合理 [1]